事件：8 月21 日，公司发布2024 年半年报，上半年实现营收5.10 亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润0.80 亿元，同比增长11.0%，实现扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长13.70%。24Q2 单季度来看，实现营收2.87 亿元，同比增长43.0%，环比增长28.3%，实现归母净利润0.48 亿元，同比增长11.1%，环比增长50.4%。

24Q2 业绩同环比显著增长，AI 持续驱动密集连接类产品需求：公司上半年营收和归母净利润分别同比增长30.6%和11.0%，24Q2 单季度同环比有明显增长。上半年营收按地区拆分来看，1）外销：上半年实现营收3.98 亿元，同比增长34.0%，营收占比78.0%，其中北美地区的营收达3.60 亿元。毛利率达36.3%，较去年同期增长2.71pct；2）内销：上半年实现营收1.12 亿元，同比增长20.0%，营收占比22.0%，毛利率为16.0%，较去年同期下降1.01pct。AI 驱动下，一方面催生了MTP/MPO 以及各类新兴的交叉互联器件的需求增长，另一方面，传输速率的显著提升也驱动了光有源器件光口向多通道方向的快速发展，进而带动多通道密集连接器件产品的需求增长。公司相关产品深度布局，当前订单充足，未来有望持续受益AI 驱动下的需求高增长趋势。此外，公司上半年归母净利润增速低于营收增速，一方面是公司海外业务占比较高，今年上半年汇兑收益648.3万元，较去年的1608.5 万元下降明显，同时今年上半年研发投入的同比增加也造成了一定影响。

公司近年来持续聚焦研发投入，助力未来充分把握AI 发展机遇：公司2021/2022/2023/24H1 的研发费用率分别为5.6%/7.2%/6.3%/7.2%，作为全球最大的密集连接产品制造商之一，公司近年来围绕密集连接方向持续丰富产品矩阵，持续强化“无源+有源”的全面布局。无源产品方面，公司积极推动光波导产品的升级与转型，提升MT 插芯研发及制造能力，拓展MT 插芯的规格种类，值得一提的是，当前公司MT 插芯在需求快速增长背景下已切入海外重要客户的供应链。有源产品方面，光模块、AOC 及配套产品的研发也取得了一定进展并逐步打开市场。

投资建议：我们预计公司24~26 年的归母净利润分别为3.00/4.48/5.43 亿元，对应PE 倍数为23/15/12x。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，光纤连接器产品竞争优势显著，同时近年来持续完善各类新产品布局，未来有望充分受益于AI 需求增长对数通产品需求的拉动，成长动力十足。维持“推荐”评级。

风险提示：AI 领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，汇率大幅波动。