AI 带来的光产业链景气度正在加速扩散。2023 年AI 需求爆发以来，A 股相关产业链投资经历了从“含光可配”到“聚焦龙头”的变化，这也和光通信产业链的景气度相符合，头部的光模块厂商，凭借优秀的制造能力、稳固的客户渠道、提前的产能准备，率先享受了AI 带来的业绩爆发。随着AI 产业趋势延续，这一景气度也正在逐渐传导至行业上游亦或是其他厂商。站在当前时点，我们精选了三大受益行业景气度传导的板块。

连接器件—供需、国产渗透与新技术。AI 爆发以来，高端光模块需求量急剧上升，作为光模块、网络系统，MPO 连接器需求亦水涨船高。过去，少数美日厂商控制了MPO 的核心部件-MT 插芯。但当下，随着全球需求量大增叠加美日厂商扩产较慢，中国优秀连接器厂商迎来了三重利好：1）全球需求增长下的订单复苏与涨价。2）上游插芯供应趋紧，自研插芯逐步渗透提高毛利率。3）光模块加速迭代，新型连接器的研发机会。

DCI（数据中心互联）—AI 带动下的全球共振。DCI 网络连接数据中心间的长距离光网络，与数据中心内部的数通网络不同，需要用到专门的长距离光模块和相应的各类光纤。近年来，随着我国东数西算工程的建设，中国运营商一度引领全球DCI 发展，运营商展开400GDCI 网络实验与建设。进入AI 时代以来，美国由于电力基建较为落后等原因，单个数据中心承载的算力上限较低，随着AI 需求的扩大，需要通过更强的DCI 网络将多个数据中心组合成单个算力集群。在此趋势下，DCI 有望迎来新一轮的全球共振景气周期。

国内需求—二线光模块厂商的景气周期。在全球高端光模块放量前期，受到客户渠道，量产能力，产能周期等因素影响，二三线光模块厂商未能享受北美大客户需求带来的行业红利。随着AI 带来的需求传导下，国内互联网大厂加紧算力建设，服务器厂商逐步向客户推销整体方案，高端光模块需求由海外公有云龙头逐渐扩散至国内互联网大厂及全球服务器厂商。在此背景下，此前未能进入头部大客户供应商的二三线优质厂商有望获得更多需求。

同时由于光模块总体供需持续趋紧，二三线厂商也有望获取比过往更多的议价空间和产品利润。

投资建议：聚焦行业龙头的同时，精选受益景气传导的优质个股。

行业龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信。

连接器件：太辰光、致尚科技。

DCI 网络：德科立、长飞光纤、中天科技、亨通光电。

二三线优质光模块厂商：华工科技、光迅科技。

风险提示：AI 需求不及预期、行业竞争加剧、关税影响加剧。