事件：近期美股进入业绩披露期，1）康宁：23Q4 实现营收30 亿美元（同比-12%，环比-6%），全年实现营收126 亿美元（同比-11%）；2）Meta：23Q4实现营收401 亿美元（同比+25%，环比+18%），全年实现营收1349 亿美元（同比+16%）；3）Amazon：23Q4 实现营收1700 亿美元（同比+14%，环比+19%），全年实现营收5748 亿美元（同比+12%）。

23Q4 康宁收入下降但毛利率改善，2024 年运营商和超大数据中心需求有望持续好转。光通信板块，2023Q4 收入环比下降2%，同比下降24%，净利润环比下降3%，同比下降32%，主要影响因素是运营商依然处于去库存周期导致需求下降。根据公司业绩会，康宁预计销售额上行，并且预计40%的收入增长来自于光通信业务，主要受益于前期运营商去库后以及超大数据中心在AI 算力设施上的需求上行。管理层预计2024 年第一季度的核心销售额约为 31 亿美元，并预计第一季度将是全年中的低谷期，随后受到运营商需求恢复业绩将回暖。

23Q4 业绩超市场预期，Meta24 年将加大在Metaverse 和AI 领域的资本开支。在资本开支方面，Meta23Q4 投入约为542.9 亿元，同比下降13.8%，环比增长15.6%。根据公司业绩会指引，AI 和元宇宙领域作为公司的长期发展战略，将继续加大在Reality Labs 和AI 业务的投资。预计公司24Q1 将实现营业收入345-350 亿美元，超出市场预期，并且公司预计全年资本开支将位于300-370 亿美元的区间，主要增长来源于服务器、AI 和非AI 硬件以及数据中心的投资。Meta 方面表示，2024 年降继续推进Llama 3 的发布，现在Meta 的首要目标是“打造最受欢迎、最先进的AI 产品和服务。

AWS 云业务实现连续环比增长，24 年将持续推出AI 应用。根据公司业绩指引，AWS 云业务2023 年实现营业收入907.5 亿美元，同比增长13.3%，其中23Q4 实现营业收入242.04 亿美元，同比增长13.2%，环比增长12%，并且实现连续3 个季度的环比增长，23Q4 云业务贡献营业利润71.67 亿美元。资本开支方面，Amazon23Q4 投入约1033.2 亿元，同比下降10.6%，环比增长15.3%。根据公司业绩发布会，AWS 业务增长受益于客户成本优化情况减少等因素影响。公司2023 年推出自研AI 新品Trainium,并且Trainium2 正在研发中（相比一代拥有四倍的训练性能和三倍的记忆性能）。公司预计2024 年在AI 模型等领域的投资将进一步带动全年资本开支增长。

投资建议：基于海外超大数据中心算力建设带来的光通信需求上行周期，我们推荐在海外构建算力基础设施背景下互联网巨头供应链中的中际旭创，天孚通信，新易盛，源杰科技，太辰光，建议关注德科立。

风险提示： 2024 年海外互联网大厂投资开支不及预期，2024 年AI 应用需求落地不及预期。