事件：激智科技披露2020 年中报，上半年营收继续稳增长，归母净利润贴业绩预告上限，高端光学膜及新产品逐步放量，产品结构持续优化，投资布局继续推动横向拓展。

1）公司20H1 实现营业收入5.46 亿元，同比增长25.91%，归母净利润同比大幅增长118.51%，贴业绩预告上限（120%）；20Q2 实现营业收入2.97亿元，同比增长32.89%，实现归母净利润2129.49 万元，同比增长190.54%。

2）成本控制与产品结构优化双轨并行修复盈利能力，毛利率稳中有升。公司上半年综合毛利率25.66%，同比提升超过2 个百分点，净利率8.14%，其中二季度单季度毛利率达26.77%，同比提升近5 个百分点。公司通过持续的工艺改良和生产精进，加强成本控制，同时Mini-LED 等新型显示创新趋势下高端光学膜产品放量进展顺利，高附加值产品所占营收份额不断提升，实现产品结构逐渐优化。

高端显示用光学膜快速增长，份额提升；太阳能背板膜新品实现大规模量产，加速放量。光学膜业务上半年实现营收4.42 亿元，同比增长17.87%，毛利率为28.38%，同比基本持平。太阳能背板膜20H1 实现营收9990.91 万元，同比增长77.77%，延续2019 年高增长态势。公司目前已通过包括晶科科技、隆基股份等在内的光伏龙头认证并量产交货，未来我们认为公司新产品有望加速市场开拓，受益行业发展和技术升级红利延续新能源领域业务成长。

围绕打造功能性薄膜平台战略，布局LCP 薄膜材料，外延投资再下一城。

上半年公司投资LCP 材料研发及供应商宁波聚嘉，产品下游应用包括5G 手机及基站，继续推进产业链布局版图的完善。

非公开发行引入战投小米基金，与小米集团合作加深有望助力光学膜业务的进一步加速。2020 年5 月18 日，公司发布非公开发行预案拟引入小米长江产业基金等战略投资者，并签署了《战略合作协议》。通过此次战略投资，公司有望加速与小米集团拓展合作的广度和深度，加速光学膜业务发展。

盈利预测及投资建议： 我们预计公司2020-2022 年将实现营收12.69/18.61/25.22 亿元，实现归母净利润1.15/2.18/3.15 亿元；目前对应2020-2022 年PE 分别为52.0x/27.5x/19.0x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险、盈利能力不及预期的风险。