事件：公司发布2020 年报及2021 年一季报，20 年营收7.9 亿元，同比增长132.93%，归母净利润1242 万元，同比增长115.15%（扭亏）；21Q1 收入2.55 亿元，同比增长255.18%；归母净利润1064 万元，同比增长196.55%（扭亏）。

我们的点评如下：

3 年产品转型，5 年全球化战略布局，助力实现靓丽业绩公司20 年全年/21Q1 营收同比高速增长、归母净利润扭亏为盈，主要源于：1）持续拓展国内外市场；2）客户认可度提高；3）持续研发投入保证核心竞争力；4）产品结构优化；5）费用管理得当。20 年公司毛利率、净利率分别为27.82%（yoy+6.67pp）、1.57%（yoy+25.76pp）。

从各项费用来看，公司20 年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.87%（yoy-10.43pp）、7.47%（yoy-9.79pp）和1.49%（yoy+2.72pp），20 年整体三项费用率为18.83%，同比下降17.50 个百分点；21Q1 三项费用率为14.85%，同比下降24.74 个百分点，环比下降3.83 个百分点。20 年公司研发费用为5977 万元，同比增加50.61%，研发费用率为7.57%，同比下降4.14 个百分点。

截至2020 年12 月31 日，公司总计拥有计算机软件著作权63 项；拥有专利309 项，其中境内专利307 项，境外专利2 项。境内专利中包含发明专利36 项，实用新型专利261 项，外观设计专利10 项。公司是中国通信标准化协会会员，为推动行业标准主导或参与了55 项国家标准或行业标准的起草修订，其中47 项行业标准已经印刷发行，其余标准陆续制定做出了积极贡献，在制定、审核、发行过程中。

新基建浪潮下5G+数据中心机遇不断，全球5G 规模建设在望，网络能源快速成长可期2020 年中国正式进入5G 商用元年，随着5G 逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于5G 组网基站建设模式将从D-RAN 架构演进到C-RAN 架构。在此架构下将BBU 设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G 和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。

5G 是全球科技竞争的战略高地，中国在5G 规模建设已取得领先，随着产业链的进一步成熟，未来海外地区也将加速进入大规模部署阶段，预计未来3-4 年全球5G 投资将呈持续向上景气阶段，公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成为诺基亚、爱立信的全球供应商，在网络能源领域内成为佼佼者，未来有望充分受益。

自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作，“碳中和”愿景下未来可期。

2020 年9 月22 日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”公司与赣锋锂业签署《战略合作协议》，在新能源电池、通信基站储能、数据中心储能及电池回收等资源再生项目进行全面合作和资源共享，有助于促进新能源电池在通信及数据中心应用的健康、持续发展；同时在董长事全额参与非公开发行的计划中，公司拟新增独立、完整的锂电池生产线。与赣锋锂业合作及自建锂电产线对公司在全球通信储能领域的战略布局将产生积极的影响，提升公司在通信储能领域的市场地位和影响力，同时积极响应“碳中和”目标，未来有望充分受益。

盈利预测与投资建议：随着新基建对于5G 网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索新能源电池在通信及数据中心的应用，盈利能力有望进一步提升。预计公司21-23 年归母净利润为1.13 亿、2.18亿和3.39 亿元，对应21 年28 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险，新产品研发不达市场预期，市场需求波动风险，海外市场经营风险等