一季报业绩弱于预期，底部或已现。2023Q1 实现营业收入1.31 亿元，同比减少23.80%；实现归母净利润-0.15 亿元，同比由盈转亏；实现销售毛利率19.89%，同比-7.26pct，期间费用率28.83%，同比+5.48pct；销售净利率-11.26%，同比-12.60pct。行业景气持续低迷背景下，公司业务规模有所收缩，支出刚性致费率水平上升，业绩表现弱于预期；另一方面，随下游流动性趋于缓和，公司信用减值损失项已有所改善，或已达业绩底部，全年表现有望改善。

智能设计与装配式建筑积累深厚。公司于2017 年获批成为首批“国家装配式建筑产业基地”，长期探索装配式建筑核心技术，同时也是最早启动BIM 专项研究的建筑设计企业之一。公司目前已实现建筑全生命周期的BIM 应用，能够提供基于BIM 技术的装配式设计、吊装模拟等智能设计服务，已累计完成装配式项目百余个，建筑面积超1000 万平米。

坚定推进数字化转型。公司持续优化协同设计平台，开发BIM 设计工具，搭建起覆盖全公司的云端大数据平台，提高设计效率；并积极推进信息管理系统建设，降低运营成本。数字化转型背景下，公司人效持续改善，2022 年人均创收54.60 万元，同比增长6.42 万元；人均创利9.32万元，同比增长1.27 万元。

聚焦技术研发，期待AI 落地赋能。公司持续加大研发力度，2023Q1 研发费用率7.78%，同比+1.36pct；近期拟发行可转债用于提升设计服务能力，募投项目计划总投资7.19 亿元，其中软件投资2.72 亿元，占比37.83%。随AI 技术日益成熟，公司依托智能设计相关技术储备和数字化转型成果，有望推动“AI+设计”有机融合，赋能协同设计平台、信息管理系统和智能设计业务，实现员工效能的显著改善。

维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.95 元/1.06 元/1.21 元，对应PE 为13.67/12.25/10.81 倍。

风险提示：AI 技术落地不及预期，公司业绩不及预期