投资要点

1.以细微射频同轴电缆为主，稳相系列毛利率最高，利润出现回升

细微射频同轴电缆大约贡献公司一半的主营收入，半柔、半刚射频同轴电缆从2014 年起超越稳相、军标系列，成为第二大收入品种来源。稳相系列毛利率最高，细微、半柔、半刚、极细、军标同轴电缆毛利率徘徊在25%-27%之间。公司细微、极细产品实现规模量产，稳相系列代表国内先进水平。2015 年公司净利润同比上升25.68%，2016 年上半年公司盈利1,986 万，盈利增长趋势有望继续维持。

2.下游快速发展推动射频同轴电缆市场规模增长，国内市场增速超过全球平均增长水平

中国是最大的射频同轴电缆的制造国和需求国。未来几年，通信终端、移动通信、军用电子、航空航天等行业将快速发展，对射频同轴电缆的需求亦将保持快速增长。2015 年2 月工信部发放FDD-LTE 牌照提振行业需求，同年中国射频同轴电缆市场规模同比增长16.7%，约为521.8 亿元，超过全球平均增长水平。根据工信部规划，2018 年各城市、农村地区覆盖4G网络，80%以上的行政村实现光纤入户，射频同轴电缆需求增至854 亿元。

3.投资建议：

预计2016-2018 年公司净利润为0.40、0.50、0.62 亿元，对应PE 为107、85、68 倍。给予推荐评级。

4.风险提示：

募投项目不达预期；高端领域发展不及预期。