投资要点：

射频同轴电缆市场应用领域空间广阔。公司的主要产品为射频同轴电缆，从下游领域来看，射频同轴电缆广泛应用于电子设备、移动通信、广播电视、航空航天等领域。国际射频同轴电缆的市场集中度较高，美国百通、戈尔，瑞典哈博，法国耐克森，日本住友、日立等企业是射频同轴电缆的主要生产商；国内的射频同轴电缆行业起步较晚，目前大多以低端同质化产品为主、毛利率水平低，高端产品市场长期被国外厂商占据。

公司产品品种丰富，技术水平处于国内同行业公司前列。公司是国内射频同轴电缆品种较为齐全，且具有较强品牌影响力的生产企业之一，经在跨国企业占领的高端射频同轴电缆领域拥有自己稳固的客户群，包括苹果、三星、惠普、联想、TP-LINK 等众多世界知名电子设备生产商，并与多家军工企业建立长期战略合作关系。“神舟”系列地面发射系统、军工测量船等军用硬件或系统均应用了公司产品，代表了国内稳相微波射频同轴电缆制造行业的先进水平，确立了公司产品高技术、高品质的市场地位。

公司具有较强的盈利能力、持续发展能力。得益于行业发展及公司技术研发、产品质量、品牌和信誉度、客户资源、服务及管理等方面的优势，公司主营业务发展良好，2013 年~2015 年公司营业收入分别为 2.51 亿元、2.43 亿元、2.64 亿元。毛利率分别为26.73%、24.43%、25.65%，在产品市场竞争加剧的情况下基本保持稳定，体现了公司良好的议价能力，产品具有较强的市场竞争力。

募投项目提升整体竞争力。公司射频同轴电缆的销售规模呈现稳步上升趋势，但由于产能限制，产能利用率达到近100%，生产线处于满负荷运作状态。此次拟投入募集资金1.78 亿元，用于“细微、极细射频同轴电缆建设项目”、“稳相射频同轴通信电缆及组件建设项目”、“射频同轴通信电缆及组件研发中心项目”的建设，以缓解公司产能瓶颈，预计未来市场份额将获得进一步提升。

估算合理、价值高于发行价，建议申购。我们预计公司2016、2017、2018 年的EPS 分别为0.55 元、0.64 元、0.75 元，参考行业可比公司的估值，考虑到射频同轴电缆行业发展空间与公司产能扩张带来的效益，我们给予公司2017年30~35倍动态PE，对应价值区间为19.20-22.40 元，目前公司的发行价为8.84 元，低于合理价值区间下限，因此给予申购建议。

主要风险因素。行业竞争加剧导致毛利率下降；募投项目进度低于预期计划。