1Q21 数字化转型和“缺货涨价”标的广受青睐根据对A 股电子板块上市公司3 月底机构持仓分析，我们看到公募及沪港通投资人在1Q21 持续增持数字化转型（海康、大华）和缺货涨价相关标的（韦尔、三环、京东方）。从1Q21 业绩中我们也看到，面板/LED 和数字化转型板块分别实现同比419.32%/37.13%的净利润增长，好于消费电子及半导体制造板块。从估值上来看，A/H 电子PE(TTM)估值41.76 倍，处于2015年以来的50 分位。受芯片缺货/原材料涨价/及高基数影响，我们预计2Q21电子行业总盈利增速出现明显放缓现象，短期看好缺货涨价受益标的，同时建议投资人关注下半年芯片产能释放，以及美国消费复苏相关受益标的。

半导体：1Q21 业绩增速强劲，公募基金持股进一步集中A/H 半导体设计、制造板块1Q21 净利润分别同比增长115.60%/203.41%，在“缺货涨价”及需求复苏等因素的带动下，一季度半导体板块收入及盈利表现亮眼，其中功率、模拟、射频及光学板块公司业绩表现强劲。1Q21 公募基金半导体板块持股比例为3.43%，环比下降0.09pct，公募基金对韦尔、卓胜微等行业龙头持股进一步集中，个股仓位升至历史高位，但同时对北方、三安等高估值个股及澜起、汇顶等业绩低于预期公司进行了减持。展望2Q21，在产能持续趋紧的背景下，我们建议投资者关注晶圆代工、功率等“缺货涨价”受益板块的投资机会，对智能手机相关半导体持相对谨慎态度。

消费电子：缺货+国内需求疲软拖累股价表现

A/H 消费电子板块16 家上市公司，1Q21 净利润保持同比61.1%稳健增长；Wind 一致预期预计消费电子板块2021 年有望实现收入24.5%、净利润29.8%的同比增长。A 股消费电子行业1Q21 总市值下跌13.93%，公募机构在1Q21 大幅减持立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造等龙头标的，目前行业整体PE(TTM)估值31.41 倍，反映投资人对1）全球芯片缺货影响全球手机销量复苏，以及2）国内手机需求疲软的担忧。随着芯片缺货影响显现，我们预计2Q21/3Q21 行业增速将出现放缓趋势，建议投资人关注积极布局汽车电子和AR/VR 等新品类的龙头企业的低估值和业绩拐点机会。

被动元件/面板：1Q21 高景气，“缺货涨价”行情有望延续1Q21 被动元件/PCB板块归母净利润同比增长44.4%，21 年3 月以来MLCC延续“缺货涨价”的状态，根据满天芯报道，三星、国巨、华新科先后调涨MLCC 报价，其中三星调涨10%~26%，国巨调涨10%~20%，华新科调涨30%~40%，我们继续看好被动元件行业龙头加速实现国产替代、产品/客户结构升级。1Q21 面板/LED 板块归母净利润同比增长419.3%，WitsView数据显示5 月LCD 面板价格继续上涨，我们认为，在韩国厂商退出所带来的长期供需格局改善背景下，同时考虑到上游驱动IC 供不应求，2Q21 面板供应将更趋紧俏，继续看好京东方A、TCL 科技等龙头大厂的盈利弹性。

重点覆盖组合

京东方A、顺络电子、韦尔股份、芯海科技、晶晨股份、江海股份、视源股份、风华高科、海康威视、歌尔股份、立讯精密、通富微电、深科技、环旭电子、乐心医疗、TCL 科技、精研科技、长信科技、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、蓝特光学、水晶光电。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。