事件描述

佳发教育发布2024 年一季度度报告，公司2024 年Q1 实现营业收入1.14 亿元，同比增长68.47%；实现归母净利润652.54 万元，同比增长87.31%；实现扣非归母净利润620.59 万元，同比增长79.24%.公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI 助力产生新一轮成长曲线。

事件评论

收入超预期，智慧考点建设高增周期持续。标准化考场业务是公司智慧考试业务的重要组成部分。2023 年5 月，教育部会同有关部门召开2023 年全国普通高校招生考试安全工作视频会，把防范手机作弊作为重中之重，在此背景下，作弊防控系统、智能安检门等产品需求加快，公司智慧考试业务重回高增周期。2024 年Q1 该趋势延续，安检门新建设增量叠加网上巡查、作弊防控替代更新支持营收高增。同时自2023 年开始，各省份进一步推广人工智能分析在考试场景中的应用。“深化国家教育考试组考业务与视频行为智能识别的融合应用，持续深入开展考场内考生或监考员行为识别”已成为下一阶段的工作目标。进而促使公司考试行为分析AI 解决方案全面升级，有望在2024 年贡献增量。

业绩保持高增，但绝对值受摊销员工持股计划费用影响。公司2024Q1 实现归母净利润652.54 万元，同比增长87.81%，较传统净利率看似下滑，但实则主要受到摊销员工持股计划费用影响。公司2024Q1 管理费用2154.50 万元，同比增长92.94%，体现员工持股计划摊销影响。根据资本公积科目，摊销费用数值超过800 万元，加回后利润可达1400万元以上，较2023 年Q1 归母净利润349 万元实现大幅度提升。

作为国内教育信息化的开拓者，公司凭借常年高质量且稳定的产品交付赢得了业内客户的一致好评。公司是国内最早从事智慧考试业务的企业，已在行业内形成自主品牌优势。

2023 年公司迎来业绩拐点，AI 助力新业务及新产品从而带动公司转型。预计公司2024~2026 年营收分别为7.95/10.74/13.68 亿元，归母净利润分别为1.80/2.44/3.14 亿元，对应PE 分别为26/19/15 倍。给予“买入”评级。

风险提示

1、政策落地不及预期；

2、产品进展不及预期。