核心观点：

24Q1 业绩超预期，费用持续优化。公司发布2024 年一季报，报告期内，公司实现营收1.1 亿元，yoy+68.5%，略超我们预期；归母净利润653 万元，yoy+87.3%。费用持续优化：销售费用率为15.91%，较23Q1下降7.07pct；研发费用率为10.50%，较23Q1 下降5.49pct。管理费用受股份支付费用影响有所抬升，同比增长92.94%至2154.50 万元，管理费用率为18.92%，较23Q1 上升2.40pct。

关注智能安检门、考试行为分析Al 解决方案等落地进展。我国标考建设持续更新升级，公司已推出相应产品和解决方案：1.智能安检门：

2023 年高考首次要求启用智能安检门（数据来源：央视新闻）；2.考试行为分析Al 解决方案：支持AI 巡考、靶向监控、数据分析，能够实现考中实时分析、考后回放分析（数据来源：公司公众号）。目前仅辽宁、青岛试点将AI 技术应用到考试行为分析中（数据来源：辽宁招生考试之窗、山东教育厅官网）。

公司持续布局“AI+”教育应用。1.与腾讯、华为合作，发布自研的“灵汩教育大模型”。2.公司AI 产品矩阵不断升级。（1）基于大语言模型AI基座，打造新一代英语解决方案。目前公司已推出AI 英语学习助手内测版。参考Duolingo，公司有望打开2C 业务空间。（2）推出理化生实验AI 解决方案；（3）基于自有的“AI 鹰眼技术”推出体育教育AI 解决方案。（数据来源：以上均来自公司公众号）

盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 为0.50/0.67/0.90 元/股，给予公司2024 年35X PE，合理价值17.52 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。教育信息化政策落地不及预期；下游终端用户预算及采购计划的不确定性；智慧教育新产品推广不及预期。