Q3 单季营收与利润均保持较快增长

2023 年前三季度，公司实现营业收入4.36 亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润1.16 亿元，同比增长29.41%。Q3 单季度公司实现营业收入1.31 亿元，同比增长26.15%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长41.26%，单季度营收与归母净利润均保持较快增长。

现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.92 亿元，同比增长206.43%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为11.46%、9.85%、7.33%，同比变化分别为-0.97pct、+2.16pct、-1.56pct，管理费用增长主要系公司摊销2023 年员工持股计划费用所致。

灵汩教育大模型正式发布，推广效果值得期待10 月21 日，公司在天津举办了“AI+”战略暨新品发布会，发布会上正式提出“一个定位、两个坚持、三项举措”的“AI+”战略，同步完成灵汩教育大模型及AI 系列产品的发布。“灵汩教育大模型”是公司基于教育行业核心应用场景重点打造的产品，目前已完成百亿级Token 训练数据的二次预训练，千万级Token 的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。公司全面升级自有产品矩阵，在会上发布了“理化生实验AI 解决方案”、“体育教育AI 解决方案”、“英语机考AI 解决方案”。

其中，“英语机考AI 解决方案”基于语音识别、自然语言处理能力，打破传统考试束缚，通过智能移动终端实现“一张卷让考试更公平、高效”的目的。通过AI 英语学习助手小灵老师的课标认知与引导能力，帮助学生实现个性化学习与辅导，轻松完成课标知识点、单词语法、考核目标的有效掌握，让学习更有趣、精准、高效。通过三大智能数字终端、四大能力系统、五大AI 技术应用，让英语听说考试的考前、考中、考后的组织实施更加精细化、智能化；同时助力全学科无纸化考试的落实，突破性地实现了无纸化考试与传统纸笔考试答题形式的高度统一。

公司与腾讯在教育领域合作再度升级

2023 年9 月7-8 日，腾讯在深圳国际会展中心举办了以“智变加速，产业焕新”为主题的2023 腾讯全球数字生态大会。佳发教育作为腾讯在教育领域的重要合作伙伴受邀参加此次大会，公司总经理张越率领团队出席智慧教育专场活动，进行了《共建AI+教育生态，助力教育高质量发展》的主题演讲。活动上，佳发教育荣获腾讯教育最佳产品联研伙伴奖，并参加了腾讯教育合作伙伴星图计划发布会启动仪式，与腾讯云正式签约基础教育产品合作协议。双方在教育领域建立更紧密的关系，标志着合作迈入了新的阶段。

盈利预测及投资建议

公司聚焦智慧考试、智慧教育两大业务方向，积极探索AI 与新一代英语听说、智慧体育等解决方案融合，助力AI+教育产业化落地，业绩有望迎来拐点。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.36、0.47、0.60 元，当前股价对应的PE 分别为43.95、33.73、26.24 倍，维持“买入”评级。

风险提示

政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等。