2023 年公司实现收入24.56 亿元（+3.35%），其中Q1-Q4 分别实现收入5.32/7.82/7.30/4.13 亿元；归母净利润3.48 亿元（+139.33%），扣非归母净利润2.63 亿元（+768.85%）；毛利率83.53%，其中销售/管理/研发费用率分别为34.8%/10.7%/26.1%。2023 全年公司研发项目持续推进，全年研发投入10.02 亿元（+2.53%）；公司加强现金回笼，经营活动产生现金流量净额9.14 亿元（+198.05%）。

2024 年Q1 产品持续放量，实现收入7.36 亿元（+38.40%），归母净利润0.98 亿元（+90.95%），扣非归母净利润0.90 亿元（+390.39%）；毛利率82.53%，其中销售/管理/研发费用率分别为31.3%/15.6%/20.8%，24 年第一季度研发投入2.09 亿元，其中研发费用1.53 亿元。

23 年两款新药获批，24 年产品销售有望进一步放量。2023 年5 月赛美纳（甲磺酸贝福替尼）二线NSCLC 适应症获批上市，12 月该适应症纳入医保；23 年10 月一线非小适应症获批；二线适应纳入医保，助于新药销售放量。2023 年6 月伏美纳（伏罗尼布）二线肾细胞适应获批，为中国首个治疗肾癌的国产1 类靶向创新药。24 年创新产品出海进项目持续推进，加强BD 项目推进。恩沙替尼一线适应症FDA 受理，有望成为首款由中国药企主导研发的在全球上市的肺癌靶向创新药；Pan-EGFR 抑制剂BPI-520105片、IDH1/IDH2 双抑制剂BPI-221351 片获得临床试验批准通知书。合作伙伴EyePoint 公布EYP-1901 治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的II期临床试验DAVIO 2 的亚组分析结果，数据显示出良好的未来治疗潜力。

盈利预测与评级：预计2024-2026 年营收分别为30.44/38.51/49.50 亿元，同比增长23.9%/26.5%/28.5%。归母净利润4.51/5.73/7.58 亿元，同比增长29.7%/26.9%/32.3%。维持“增持”评级。

风险提示：成果转化不及预期，新签订单不及预期，行业竞争加剧。