报告摘要：

立足平衡机主业， 打造“一体两翼”战略格局。公司是国内动平衡行业的牵头企业，持续加大新产品的开发力度以及下游应用领域拓展，并以动平衡技术及相应的产品为基础，围绕自动化设备制造、传统产业升级改造、以及国防建设需求，形成以平衡机为主体，自动化设备、智能声学传感系统产品为两翼的“一体两翼”战略发展规划。近几年公司业绩表现良好，2019-2023 年公司营收规模由1.66 亿元增长至2.55 亿元，年均复合增速为11.33%；主要受益于公司全自动平衡机持续开拓市场以及自动化产线及设备业务稳步放量。利润端，2019-2023 年公司归母净利润由0.21 亿元增长至0.33 亿元，年均复合增速为11.96%。2023 年公司营收同比增长7.6%，归母净利润同比增长76.38%，业绩实现快速增长。

高速动平衡设备仍以进口为主，国产替代空间广阔。公司重点围绕多工位全自动平衡修正机、平衡测试机、立式全自动平衡机、高速平衡机四大类机型发展。公司在不断巩固家用电器、电动工具、汽车等领域市场应用的基础上，在高端装备制造领域继续做精做强，致力于实现高速动平衡设备自主可控。高速动平衡技术主要用于汽轮机、燃气轮机和航空发动机等大型装备内的回转零部件平衡。目前我国高速动平衡以进口平衡设备为主，随着国内企业技术持续提升，未来有望实现高速动平衡领域国产替代，打开更大市场空间。

自动化设备业务迅速发展，智能感知系统业务进展顺利。公司在平衡机主业基础上布局两大新业务，（1）自动化设备方面，公司于2018 年成立控股公司杭州合慧，布局电机自动化生产设备领域，目前公司自动化生产设备的应用已经从家用电器、电动工具不断向汽车零部件、工业机器人用伺服电机等拓展， 2019-2023 年公司自动化设备业务收入复合增速高达49.53%。在国内劳动力短缺及劳动力成本上升趋势下，电机厂商也将对原有手工、半自动的生产线进行升级改造，进一步增加对电机生产自动化设备的需求，自动化设备业务未来有望持续快速发展。（2）智能感知系统业务方面，公司与之江实验室合作，目前子公司谛听智能经过多次试验和技术验证，已完成智能水声信号处理系统初代产品的研制，正积极开展产品应用推广的前期工作。

投资建议：我们预测公司2024-2026 年营收分别为3.04/3.65/4.41 亿元，归母净利润分别为0.43/0.61/0.81 亿元，对应EPS 为0.53/0.75/1.0 元，对应PE50.36/35.89/26.86X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业及技术变化、管理层变动、盈利预测与估值不及预期