事件：公司发布2019 年业绩快报，全年预计盈利7.29 亿~9.17 亿元，同比增长10984.92%~13849.56%。

ETC 建设高歌猛进，全年业绩大超预期。随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进，以及国家交通部门大力推广普及ETC 建设，公司ETC OBU（电子标签）出货量较上年同期大幅增长，同时公司ETC RSU（路侧天线）产品陆续完成工程项目建设和验收交付使用，使得整体营业收入与净利润均较去年实现大幅增长。

领跑智能交通行业，短中长逻辑兼具。我国的自动驾驶，路端的重要性丝毫不亚于车端，并且在道路的改造方面推行的是LTE V2X 和未来的5G V2X 标准。路网改造完毕之后，路端和车端的信息化与数字化将实行同一个标准，从而减轻自动驾驶的难度，便于车路协同的实现。作为智能交通行业的领跑者，公司车路两端的ETC 业务业绩爆发性与持续性兼具。公司同时也是智能网联时代的先行者，成功推出V2X+激光雷达车路协同方案，成熟度行业领先。无锡高架侧翻事故敲响警钟，动态称重业务治超前景广阔。1）短期来看，

交通部2019年要求ETC OBU 普及率80%，带动公司业绩爆发，远超全市场预期。

2）中期方面，我们看好公司的ETC 后应用市场。无锡312 事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。3）长期来看，5G V2X车联网接力，市场空间广阔，公司在C-V2X 智能网联基站、激光雷达的布局领先，剑指千亿市场。

投资建议：预计公司2019 年~2021 年的收入分别为41.38 亿元（+497.8%）、57.90 亿元（+39.9%）、72.96 亿元（+26.0%），归母净利润分别为7.70 亿元（+11611.5%）、10.42 亿元（+35.2%）、14.30亿元（+37.3%），对应EPS 分别为7.01 元、9.47 元、13.01 元，对应PE 分别为16 倍、12 倍、9 倍，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：5G-V2X 技术方案及应用的不确定性；产业链协同复杂度高；需求爆发对产业链供货带来压力；市场竞争加剧