投资要点：

行情回顾：行情整体上行，估值处于相对高位。三季度业绩保持平稳，从个股来看，从个股来看，超七成公司一季度实现同比正增长，超六成公司净利润实现同比正增长。与上年同期相比，费用率管控向好，盈利能力略有下滑。从基金持仓来看，三季度持仓占比为6.65%，在经历二季度回调之后，持仓比例有所回升。

5G+科技自立驱动计算机板块保持高景气：5G 元年开启，下游应用有望爆发；受中兴、华为事件影响，自主可控成为我国科技发展的主旋律。

5G 带动下游应用爆发：车联网——从单车智能向协同智能演进。5G具备的高传输、低延时、高稳定等技术特性，将加速智能驾驶产业化进程，5G-V2X 可以满足车联网的多样化业务需求，实现人、车、路多方协同。

工业互联网——网络标识解析体系作为工业互联网的基础设施，5G 赋能，将实现跨地域、跨行业、跨企业的信息查询和共享，实现工业全要素、各环节信息互通。虚拟现实——5G+ Cloud VR（云化虚拟现实）加速推动应用落地普及。5G 依托其高速率、低时延的特性，提升用户体验；利用云化技术，降低终端成本，实现轻量化、无绳化、移动化，促进VR/AR 成为5G 的杀手级应用。

自主可控：国产软件整合加速。华为、中兴事件倒逼我国科技自立势在必行。由国内多家操作系统核心企业自愿发起筹备统一操作系统（Unityoperating system，UOS），并且，其已经和龙芯、飞腾、申威、鲲鹏、兆芯、海光等国产芯片厂商开展广泛深入合作，与国内各主流整机厂商，以及数百家软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作，共同发展和建设新的软硬件技术生态。另外，中国软件旗下两大国产操作系统合并，充分协调有效资源，发挥整合优势，有望加速国产操作系统发展。

行业边际改善明确的细分领域：云计算、医疗信息化。云计算——云计算持续发力，看好细分领域SaaS 龙头。2019 上半年云运营商收入保持高速增长，国内厂商云业务收入亦呈爆发式增长，收入占比明显提升。从细分领域来看，SaaS 厂商集中度相对较低，细分领域龙头发展空间广阔。

医疗信息化——从现阶段政策导向来看，医疗信息化建设主要集中在电子病历建设和医保控费信息化建设两方面。在HIS 阶段积累医院资源众多、　　并且在医保信息化领域超前布局的医疗信息化龙头公司将优先受益。

投资建议：在5G 元年开启、科技自立的大背景下，科技强国成为当下关注的焦点，计算机板块景气度提升。从细分领域来看，我们从两个维度考量，一是5G 引领带动的下游应用需求爆发，包括车联网、工业互联网、虚拟现实。二是自主可控背景下，国产软件迎来大发展。另外，看好行业边际改善明确的细分领域，包括云计算、医疗信息化。其中，车联网和虚拟现实细分领域估值相对较高，主要由于2018 年业绩下滑明显导致，随着低时延、大带宽、高速度、泛连接5G 网络部署完成，产业痛点得以解决，有望迎来业绩的爆发式增长。根据赛迪数据，2018-2021 年，车联网市场规模复合增长率为33.26%，迈入千亿级别。虚拟现实2018-2020 年市场规模CAGR 将达到71.13%（Greenlight 预测），有望成为5G 网络的杀手级应用。

工业互联网领域估值仅为21X，处于低位，同时业绩逐步释放，前三季度归母净利润同比增长39.35%。根据iResearch 数据，2018-2023 年全球工业互联网平台市场规模复合增速为33.40%，保持高速增长态势。自主可控、云计算和智慧医疗领域估值分别为70X、59X 和77X，处于合理区间。同时，行业边际改善明显，业绩保持高速增长。从个股来看，我们看好具备核心技术优势、创新能力突出、研发投入占比较高、产品化能力突出、渠道资源丰富的科创型龙头标的，重点推荐：用友网络、宝信软件、四维图新、中国软件、太极股份、创业汇康、万集科技和恒生电子。

风险提示：

5G 落地不及预期；自主可控关键技术突破不及预期；政策支持不及预期；下游需求不及预期等。