一、事件概述

公司于7 月10 日发布公告，称与邮储签订了“2016 年纸币清分机设备采购框架协议”，合同金额为8,863,051.00 元。此外，公司宣布收到广州银行股份有限公司办公室发出的《中标通知书》，成为广州银行半自动捆钞机、全自动传票装订机的入围供应商。

二、分析与判断

公司业务接连中标，业务增长持续领跑

邮储订单的收入体量预计公司2016 年收入总额的3.37%，若合同按约定的进度顺利完成，将对公司2017 年度的经营业绩产生积极影响。同日，公司宣布中标广州银行半自动捆钞机、全自动传票装订机的供应业务。公司近期在市场中表现优异，相继中标南京银行、上海银行、邮政储蓄银行以及广州业务，接连中标巨额订单。我们认为，古鳌科技在2017 年上半年订单较为充足，全年业绩有增长，未来表现可期。

技术与市场优势，助力公司领先金融设备行业

公司是从事金融设备的研发、生产、销售与服务为一体的综合性高新技术企业，是我国金融设备产品的专业服务商。凭着先进优质的产品和上乘的售后服务，公司已成功成为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、民生银行、中信银行、光大银行、浦发银行等国内各大商业银行的供应商。“古鳌”产品不仅畅销国内金融市场，还深受海外客户的青睐，远销欧美、东南亚等地区。通过多年来的自主创新与吸收引进，公司多方面的技术已经达到国际先进水平。我们认为，古鳌科技有望凭借自身的技术优势持续在行业中保持较为领先的地位。

行业迎来季节性周期变动，公司业绩受到波动

古鳌科技2017 年上半年业绩报告显示， 归母净利润比上年同期下降134.26%-154.82%。此次业绩变动主要原因为1）受公司大客户采购启动时间推迟影响导致上半年收入低于预期。2）受行业季节性周期变动影响。3）公司为适应市场变化持续加大研发投入，导致成本增高。我们认为，虽然上半年业绩不达预期，但是由于银行等金融机构的采购模式具有很强的季节性，此次并不能作为预测全年业绩情况的主要参考。反观公司Q1 实现营收34,500 万元，同比增长3.29%，可看出公司业绩仍有发展潜力。

高研发投入带动技术创新，进一步优化生产降低成本

公司一直以来都高度重视研发创新工作，时刻关注行业发展动向，不断追踪和吸收国内外最新技术，为产品的不断升级和创新提供强有力支撑。公司目前已累计获得78 项发明专利、59 项计算机软件著作权、304 项实用新型专利和41 项外观设计专利。在行业内具有较为明显的技术优势。公司的科技研发工作有助于提高生产线利用率，降低生产制造成本。2016 年度，公司研发投入3,189.09 万元，较上年同期增加31.77%。根据公司的战略部署，公司在2017 年将会持续加大研发投入，进一步提升公司研发水平和核心竞争力。

三、投资建议与盈利预测

预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.62、0.80 和0.92 元。业务前景良好，我们预测2017-2019 年PE 分别问59.7X、46.4X 和40.4X，给予未来12 个月65-70X 估值区间，对应的股价为40.3 -43.4 元。

四、风险提示

1）重大技术风险；2）成长性板块不达预期。