事件：

2024 年4 月26 日，公司发布2024 年一季度报告。2024Q1 公司实现营业收入3.13 亿元，同比下降38.46%；归母净利润2.78 万元，同比下降99.93%；扣非归母净利润-76.54 万元，同比下降103.74%；基本每股收益0.0001 元/股。

重视研发投入，经营性现金流改善幅度较大

公司研发投入较高，2024Q1 研发费用率达到9.12%，同比增长4.12pct，环比增长0.63pct。公司经营性现金流改善幅度较大，2024Q1 经营性现金流净额达到0.48 亿元，环比增长33.33%。

股权激励彰显信心

2024 年4 月19 日，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予董事、高级管理人员、技术/业务骨干人员共计88 人限制性股票430万股。其中首次授予372 万股，占激励计划拟授予限制性股票总数的86.51%。本次激励计划共分为两个归属期，各占比50%。2024-2025 年每个会计年度对公司业绩进行考核，共设三个业绩目标（A1/A2/A3），业绩完成度指标分别为A≥A3/A3＞A≥A2/A2＞A≥A1/A＜A1（A 为当年业绩），每个业绩完成度指标对应公司层面的归属比例分别为100%/80%/60%/0%。归属期1 的业绩目标A1/A2/A3 分别对应2024 年的净利润不低于2023 年净利润的160%/180%/200%；归属期2 的业绩目标A1/A2/A3 分别对应2024-2025 年的累计净利润不低于2023 年净利润的350%/425%/500%。我们认为，本次股权激励公司层面的业绩目标较高，有助于提振公司长期发展信心。

盈利预测、估值与评级

我们预计2024-2026 年营收分别为20.94/25.85/31.96 亿元，同比增速分别为25.01%/23.44%/23.62% ； 2024-2026 年归母净利润分别为1.63/1.89/2.24 亿元，同比增速分别为100.28%/15.89%/18.20%；EPS 分别为0.57/0.66/0.78 元/股，3 年CAGR 为39.99%。我们认为2024 年国内运营商骨干网、算力网络建设均有助于公司业绩改善，同时看好公司硅光和铜缆产品验证及达产后的增长潜力，建议持续关注。

风险提示：产品需求不及预期风险；硅光产业发展不及预期风险；铜缆产业发展不及预期风险；行业竞争加剧风险。