投资要点：

川环科技发布2024 年三季报，业绩稳健增长。川环科技发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收9.36 亿元，同比+25.51%，归母净利润1.48亿元，同比+35.69%，扣非后归母净利润为1.41 亿元，同比+33.37%，公司2024 年前三季度业绩稳健增长；毛利率为25.25%，同比+0.11pct，净利率为15.76%，同比+1.19pct，盈利能力显著提升。

2024Q3 公司业绩环比有所扰动，盈利能力持续提升。2024Q3 公司实现营收2.97 亿元，同比+3.74%，环比-12.65%，归母净利润0.49 亿元，同比+3.84%，环比-9.24%，2024Q3 业绩环比有所下滑；毛利率为25.51%，同比+0.07pct，环比+0.58pct，净利率为16.54%，同比+0.02pct，环比+0.62pct，盈利能力持续提升。

新兴业务持续推进，储能与液冷服务器等管路市场已取得进展。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。2024 年上半年，公司储能产品已有批量供货，我们预计后续将成为公司经营业绩新的增长点；公司对某液冷服务器公司使用的冷却系统管路产品已经研发成功，并经客户验证合格，2024 年上半年已有批量供货，该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白，我们判断储能等新兴领域的管路市场空间广阔，公司具备先发优势，有望实现供货量的快速增长，为公司开辟新的成长曲线。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.14/2.68/3.18 亿元，EPS 分别为0.99/1.24/1.47 元，参考同行业公司估值水平，考虑到储能等领域产品有望开辟全新成长曲线，给予其2025 年15-19倍PE，对应合理价值区间为18.6-23.56 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。