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川环科技发布2023Q3 报告，公司前三季度营收7.46 亿元，同比+18.49%；归母净利1.09 亿元，同比+28.32%。Q3 单季营收2.86 亿元，同比+18.88%，环比+12.55%；归母净利0.47 亿元，同比+43.17%，环比+21.82%。

投资要点：

成本费用管控效果显著，Q3 盈利创新高

公司积极推行精益生产管理和数字化转型，加强生产、销售各环节管理，提升效率，降低成本,效果较为显著。2023Q3 营业成本同比+15.45%，低于Q3 营收增速3.43pcts；同时，期间费用率逐渐降低，Q3 为7.98%，环比-1.18pcts。成本费用的有效控制带动Q3 归母净利润创近年单季度新高。

优质客户引领新能源赛道，“软管超市”模式加强竞争优势公司较早布局新能源汽车软管业务，客户广泛覆盖比亚迪、广汽埃安、吉利、长安、理想、赛力斯（问界系列）等主要新能源车企。随着新能源汽车销量持续增长，公司营收稳步提升，新能源汽车配套产品占主营业务的比重从2022 年26.72%提升到2023H1 的1/3。由于新能源车企更加倾向于进行一站式采购，公司能够同时生产橡胶和尼龙等各类管路、各种连接件、三通、快装接头等产品并进行系统集成，体系化优势进一步强化。

多元化战略践行得力，储能和大数据超算将成业绩新增长点公司立足汽车管路主营业务，积极拓展储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品结构。目前公司已与40 多家储能厂家开展交流或达成合作，部分已开始批量供货；公司还成为大数据领域国内1 号客户的重点供应商并开始供货，作为国产厂商未来将继续受惠于该领域的国产替代趋势。

投资建议与盈利预测

基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量，同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速，上调公司2023-2025 归母净利润至1.64/2.05/2.69 亿元（原值1.64/2.03/2.35亿元），对应2023-2025 基本每股收益分别为：0.76/0.95/1.242 元，对应当前股价，2023-2025 年PE 分别为20.10/16.11/12.27 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业发展不及预期；公司新业务拓展不及预期；行业竞争超预期；上游成本上行超预期；下游降价压力超预期。