两大业务板块驱动，业务范围进一步拓展。公司底蕴丰厚发展时间长，在核心技术上优势明显。公司是领先的身份信息综合服务商，为国内外客户提供以身份信息可信技术为核心的多维身份识别、智慧公共服务等服务。公司在两大业务板块身份识别与智能化应用和智能交通进一步发展，不断拓展业务范围。

深耕智能证卡终端，身份识别与智能化应用业务进一步发展。公司在安全证卡领域拥有核心技术优势，公司积极提供多场景解决方案、拓展智慧公安和智慧政务业务。公司推出智慧受理、证件在线管理各类解决方案以提升公司业务范围，未来营收增长空间进一步扩大。

入股蓝泰源，进入公交SaaS，发展前景广阔。公司公告合计拟使用自有资金2,014.79 万元人民币以增资和收购方式取得深圳市蓝泰源信息技术股份有限公司15.5%的股权暨940.2374 万股股份。蓝泰源专业为公交信息化提供整体解决方案。公司未来在智慧交通上将围绕公交SaaS 业务展开。基于公交支付云平台的建设，公司的智能公交SaaS 平台加快推进。平台将使行业客户能够以多维数据分析进行管理决策辅助，提升运营管理效能，并在搭建为客户与互联网的数据交互、公交大数据变现提供能力储备。

智慧公交3.0 发展前景广阔，公交SaaS 需求量大。自主研发的智慧公交解决方案系统“慧行云”是公司重磅推出的智慧交通3.0 的解决方案，致力于打造基于云计算、大数据的新型互联网架构。慧行云以数据为核心、需求为导向，覆盖一个中心、三大平台、六大应用，打通了公交业务的全价值链，提供专业智慧公交云服务平台和一站式解决方案。智慧公交新业务将主要基于公交SaaS 业务展开，帮助公交行业实现数据化服务，降低成本并提高运营管理效率。此领域目前进入厂商少并且有利于标准化产品在各地的推广，随着公交智能化转型升级、业务需求量会增大，此块业务收入增长空间可观。

公司盈利预测及投资评级：预计公司20-22 年实现收入8.25、10.16、12.64亿元，实现归母净利润1.40、1.72、2.14 亿元，当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为23、19 和15 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：行业政策出现重大变化、公交SaaS 推广不及预期、复工进度、海外业务拓展和项目实施进度不及预期。