公司19 年上半年业绩保持快速增长，打消市场对于增长持续性的担忧。公司围绕可信身份技术已在金融、社保、公安、海外等多领域市场多点开花，今年海外市场业务拓展取得新突破，当下正迎粤港澳大湾区发展机遇，继续强烈推荐。

事件：公司发布2019 年半年报，上半年实现收入3.15 亿元，同比增长35.47%；归母净利润0.47 亿元，同比增长35.48%；扣非净利润0.43 亿元，同比增长30.58%。业绩位于预告中值，整体符合市场预期。

可信身份技术应用场景被低估，“放管服”政策带来持续增量。市场不少投资者对公司的认知主要局限于身份证照+智能卡识读，并且对公司2018 年由公交聚合支付带动的高增长的持续性存在担忧。上半年公司智慧交通业务依然实现了16.73%的同比增长，并且毛利率提升了4.36 个百分点，在开辟了新市场后依然保持了稳定的增长。身份识别与智能化应用业务上半年同比增长44.76%，主要得益于电子护照证件制发设备升级换代及产能扩充的市场需求，智慧民生警务解决方案，车证、牌检等自助服务产品以及证件在线管理平台等，我们认为这只是身份技术应用的一个开端，未来物联网中可信身份这一关键信息将会面临越来越广阔的场景应用需求，不断派生线上线下身份管理互联、线上可信身份认证等相关服务需求。

海外市场拓展新突破，迎粤港澳大湾区发展机遇。公司一直重视海外市场的拓展延伸，上半年海外业务同比增长262.75%，占公司营收比重达到22%，在香港中标多个电子证照管理等项目，海外持续获得突破，已经并将持续成为业绩增长的重要引擎。新一期的员工限制性股票激励将实施，有助于公司更好地把握以深圳先行示范区为中心的粤港澳大湾区建设发展机遇。

投资建议：“强烈推荐-A”投资评级。公司传统证照市场面临新业务机会，证件在线管理平台多行业领域延伸渗透，物联网下新场景需求不断，预计公司19-21 年EPS 为1.04/1.42/1.90 元，现价对应PE 25/18/14 倍，高增长低估值的“小而美”标的，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：市场竞争激烈导致毛利率下滑风险；海外进展不达预期。