身份信息综合服务商，业绩持续稳健增长。

公司是全球领先的身份信息综合服务商，致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化解决方案，公司的核心业务是提供以智能证卡为载体的信息安全、数据管理及行业应用解决方案。近年来，公司以“内生增长+外延发展”双轮驱动为发展战略，广泛布局身份信息服务多个领域，实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸，拓展公司未来持续发展空间。

近年来，公司业绩持续稳健增长，2014-2018 年，公司营收从2.28 亿增长至6.00 亿，复合增长率近22%，公司净利润从0.44 亿增长至1.08 亿，复合增长率近20%。今年一季度，公司实现营收1.37 亿，同比增长62.99%，延续了强劲的增长势头，当前公司在手订单充足，身份、交通两大板块各业务线经营顺利，未来业绩增长可期。

身份识别与智能化应用业务：海外、在线电子护照管理平台、公安外事行业客户业务齐头并进。

公司最传统业务为身份证及电子护照发行制作设备业务，该业务在国内处于领先地位，但当前发展相对平稳，而在此基础上延伸的海外、在线电子护照管理平台、公安外事行业应用等身份识别与智能化业务高速发展。境外业务方面，公司累积了香港下一代智能身份证系统C 包、港澳居民往来内地通行证“香港回乡证自助取证系统”、白俄罗斯电子护照和电子身份证、尼日利亚选举系统等大量项目，上述项目为公司在东欧、非洲等地区开展安全证件核验、场景应用等身份识别业务打下良好基础，公司国际市场的竞争力与影响力持续提升。在线电子护照管理系统主要应用于党政军、外事部门、企事业单位的护照管理领域，解决护照人工管理效率低下等问题，公司从17 年开始在航空公司、银行等领域推进这项业务，取得了良好的效果，当前公司正在不断优化产品设计及解决方案，相关解决方案销售快速增长。此外，在行业应用方面，公司着力为公安、外事、社保、金融等行业客户打造智能化、便捷化的服务场景，相关产品和解决方案包括：智慧民生警务（户政、出入境、交警）解决方案、智慧社保办事大厅解决方案、智慧银行网点自助受理系统等，目前公安、外事等领域订单增长迅速。上述各项业务将有力保障公司未来成长。

智慧交通业务：从支付终端拓展至智慧公交整体解决方案。

在公共交通（公交+轨道）行业，公司提供融合线上线下各种支付形态的小额电子支付整体解决方案，公司的支付受理终端和解决方案已覆盖至深圳、重庆、南昌等全国100 多个城市。公司以支付终端与互联互通为切入点，逐步将智能化应用延伸至客户主业务流，打造以小额电子支付、智能调度、客流分析、安全管理与运营服务四大系统平台为支撑的智能公交解决方案，构建智慧公交云平台，以多维数据分析为客户提供管理决策辅助，为客户运营管理和效能提升赋能，远期搭建客户与互联网的数据交互与运营平台，为公交大数据变现储能。移动互联网的发展促进了二维码、手机NFC 等移动支付方式在公共交通领域迅速推广，电子支付受理终端设备正在融合智能卡、二维码、手机NFC 等多种支付方式，成为公交大数据的重要获取运营端口，成为线上线下结合的核心节点，公司基于丰富的行业经验和客户、渠道资源，相继牵手阿里、 腾讯，集合公司整体解决方案能力与客户资源优势和互联网公司的平台优势，共同打造公共交通移动支付发展的新路径，促进公司身份识别业务由线下向线上迁移，加快公司规划、布局和开展线下和线上身份管理互联、线上可信身份认证服务等业务的进度，逐步实现从硬件供应商向服务商的转型。

投资建议：考虑公司卡位优势凸显，预计公司2019-2021 年实现归母净利润1.4、1.8、2.2 亿元，对应当前市值的估值为23、18、14 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：战略发展进程不及预期；行业客户发展不及预期；技术开发进展不及预期；海外业务拓展成果不及预期。