事件：

公司发布2017 年半年报，共实现营业收入1.38 亿元，同比增长36.72%；实现归属于母公司股东净利润0.25亿元，同比增长29.27%；实现扣非归母净利润为0.22 亿元，同比增长16.40%；EPS 0.19 元，同比增长35.71%。

观点：

各业务稳健增长，毛利率提升增强公司盈利能力。公司在上半年持续推进身份信息识别与管理的相关业务布局，三大主营业务制作发行设备、受理应用设备和其他辅助设备的营收分别同比增长28.42%、96.06%和149.23%，取得了优异的成绩。同时，公司的盈利能力不断增强，三大主营业务的毛利率较去年分别提升了13.11、3.87和4.85个百分点，整体毛利率提升了6.21个百分点。未来，随着公司业务布局的逐渐完善，成本控制和溢价能力的持续提升，公司的盈利能力还有望继续加强。

持续加强研发投入，积极拓展创新业务。公司继续保持大力的研发投入，上半年研发投入金额为1921.19万元，同比大幅增长55.23%，高于营业收入的增幅。目前，公司已经完成了即时发卡、乱序发卡等银行自助设备核心模块的产品开发，进入了批量生产阶段。同时，公司顺应市场需求，开发了兼容二维码支付、手机支付、卡支付等多种支付方式的智能车载受理终端，并积极与第三方支付公司探讨合作模式，进一步巩固在智能一卡通市场的领先地位。

海外市场顺利开拓，产业链延伸拓展发展空间。公司的海外业务开拓顺利，在2017上半年海外项目储备明显增加，取得了香港下一代智能身份证系统C包、港澳居民往来内地通行证自助发证等项目，为海外业务发展打下了良好的基础。公司持续加强海外营销布局，在海外各地设置办事处或代表处，其中，在香港设立了全资子公司雄帝科技国际有限公司，并将其定位为全球营销中心，旨在获取全球的最新信息，加强与国家市场的交流与合作。此外，公司在内生和外延的双轮驱动下，不断挖掘生物特征识别、可信身份认证、网络身份管理等技术领域和智能交通、智慧安防、公安信息化等应用领域的价值企业和并购计划，旨在实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸，有效的拓展公司未来的可持续发展空间。

客户结构继续优化，股权激励增强员工凝聚力。公司对主要核心客户的依赖程度继续得以控制，上半年前五大客户的销售收入占营业收入的比重为42.09%，符合公司将客户发展为多元化、分散化的战略。同时，为增强员工的积极性，加强员工的凝聚力，公司推出了限制性股票激励计划，将以19.592元/股的价格向111名核心技术（业务）人员授予限制性股1,855,000.00股。股权激励将于2017年5月完成了所有授予登记相关工作，公司对人才激励的决心有利于公司持续向上的发展。

结论：

看好公司作为身份信息识别综合服务商的领先地位；看好公司持续研发投入创新、优化客户结构、有效控制成本提升盈利能力的良好前景；看好公司海外市场持续拓展后的带来的业绩增厚。预计2017-2019年公司分别实现营业收入3.78、4.74和5.99亿元；实现归母净利润0.76、0.96和1.21亿元；EPS分别为0.56、0.71和0.90元；对应PE分别为49.20、38.66和30.77倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

研发创新不及预期；海外市场拓展不及预期。