事项：

公司发布2016 年年报，2016 年全年营收2.30 亿元，同比增长17.42%；归母净利润0.60 亿元，同比增长12.99%；拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元，转增15 股。

投资要点

1.紧抓行业机遇，业绩快速增长

受益于各领域信息化和智能化进程加快，公司智能证卡制作发行及受理相关业务快速发展，2016 年实现营收和净利润同比增速分别达17.42%和12.99%。凭借多年技术及市场积累优势，公司毛利率同比上升0.96 个百分点至56.72%；销售费用率上升1.35 个百分点，主系销售规模扩大而导致的人力及市场服务费用上升所致；管理费用小幅下降0.28 个百分点，与上年基本持平。伴随信息化建设的持续推进，智能证卡及相关业务所处的行业环境有望在较长阶段内持续利好，公司保持快速发展可期。

2.积极开辟应用市场，布局多维识别、物联网

公司智能卡证解决方案系列产品在安全证件、金融、交通、社保等领域保持高营收增长的同时，还依托其技术及产品优势向航空、社保、劳动人事、旅游等行业细分市场渗透拓张，拓宽收入来源。此外，瞄准网络信息安全建设及身份识别管理的发展机遇，公司通过网络身份认证项目、机读旅行证件（MRTD）在线管理项目等产品业务创新，积极向多维身份识别管理、物联网、智能交通等领域延伸，业务生态日趋完善，开启广阔成长空间。

3.投资建议：

我们认为，公司作为国内领先的智能证卡整体解决方案提供商，具备向身份识别及综合管理服务业务延伸的丰富经验基础和技术能力，有望充分享受国家信息化建设及信息安全管理要求带来的行业高景气红利。预测公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为0.72/0.82/0.95 亿元，EPS 分别为1.34/1.54/1.78 元，对应当前PE 为73X、63X、55X。给予推荐评级。

4.风险提示：

竞争加剧致使毛利率下降；新技术及产品开发不及预期。