我们今年对受原材料涨价影响较大的传统机械行业持谨慎态度，虽然一季度销售大幅增长，但是毛利率环比下降是必然，从历史上看叉车、装载机、电梯、缝纫机、机床、起重机等原材料占比高、行业竞争相对激烈的子行业受影响较大，硬质合金刀具、注塑机、集装箱、工业气体等产品提价可以部分抵消成本上涨，受到影响较小。建议关注景气度较高、盈利相对稳定的低估值龙头，精选推荐：中集集团、杭氧股份、绿的谐波、中密控股、迈为股份、先导智能、伊之密、弘亚数控，建议关注海天精工、凌霄泵业。
工程机械：2021 年4 月是疫情后，国内挖掘机市场增速首次变为负。受就地过节政策影响，2021 年传统春节销售旺季前移，2/3 月市场销量大超预期，但也一定程度预支了四五月的市场需求，5 月挖掘机国内市场增速存在压力，根据CME 预测，预计5 月含出口销量2.75 万台左右，同比下滑13%左右。
尽管从5 月开始，下半年国内市场销量可能出现增速下滑，但结合前4 月高基数销量，以及出口火爆，2021 年国内市场仍大概率处于较高的水平，有望保持正增长。2021 年的工程机械行业，是风险与机遇并存的一年，风险在于政策预期收紧，以及受Q1 原材料大幅上涨的影响，毛利率会受到一定程度挤压（Q3 开始可能受影响，幅度约1-3 个百分点）；机遇在于出口市场方面，海外市场已经具备提升机遇和空间，随着海外品牌影响力提升，国际销售渠道全面铺开，本土龙头有望迎来向全球龙头的蜕变。综上，整体维持行业震荡的判断，回调后的三一重工、中联重科、恒立液压可以关注。
集装箱：5 月14 日Drewry 新造集装箱价格指数一周内上涨4.7%达到5727美元/40 英尺箱，超过了今年1 月份最高点的5340。此外，德路里近期披露2021年1季度全球新造集装箱交付量约为140万teu，环比20Q4增长了10%，预计全年产量达到470 万teu，同比增长52%。我们一直以来强调的逻辑：
集装箱、集运乃至新造船市场的景气，根源在于包括美元周期、航运周期、旧箱更换的多轮周期叠加，因此这是一个长周期复苏逻辑，80 年代以来航运船舶周期出现过三个低点1986、2002、2020，间隔为17 年，集装箱行业将受益于集运行业持续景气，疫情只是短期扰动因素，加大的行业波动，未来两年仍将维持景气。继续推荐订单饱满的中集集团。
智能装备：等待估值修复。1）工业机器人：4 月工业机器人产量30178 台，同比+43%，环比-8.8%。环比虽略有下降，但绝对数值上仍处于高位，为历史产量最高的4 月。受益于精密生产、精益管理、劳动力替代、应用领域扩张，长期看好工业机器人产业链，受益标的埃斯顿；2）3C 自动化：2021 年一季度累计出货8667 万台手机，同比增长101%。供需错配使得面板价格呈现全面上涨趋势，中小面板的涨幅尤为明显。21 年面板投产计划加速，建议关注相关投资机会。3）看好绿的谐波产能提升和进口替代。
锂电设备：新能源仍是投资主线，继续推荐先导智能。随着今年特斯拉国产Model Y、大众ID4 等新车型上市，新能源车终端消费将迎来市场化提速，据中汽协预计，21 年国内新能源汽车市场预计销量有望增长40%以上，达180万辆。目前了解到电池企业排产计划饱满，21Q1-2 产业链排产同比有翻倍增长，设备端继续强烈推荐先导智能。
光伏设备：继续强烈推荐迈为股份。5 月28 日，迈为官方公众号宣布，经ISFH 认证，迈为股份研制的异质结太阳能电池片，其全面积光电转换效率达到了25.05%，刷新了异质结量产技术领域的最高纪录。此前3 月底华晟新能源官方网站称，公司500MW 异质结电池项目正式投产，首周试产平均效率23.8%，最高电池效率达到24.39%，以及据称爱康湖州平均转化效率达24.2%， HJT 技术推进节奏符合去年预期，近期行业内又浮现出不少异质结投产计划，异质结产业推进加快，强烈建议关注布局机会，看好迈为在异质结、OLED 领域的长远布局，更看好公司以董事长为首的、对光伏行业和技术发展有卓越信念的管理层团队，继续强烈推荐。
油气装备：看好中高油价下杰瑞业绩的高弹性，继续强烈推荐。产业内调研跟踪了解，中密、纽威等主要下游包括精细化工、煤化工、核电等领域景气度很高，从目前观测看21 年景气度大概率持续，对应中密增量业务亮眼，并且中密控股在核电进口替代方面速度显著加快，当前已进入试用阶段，未来几年有望成为新增长点，建议重点关注当前节点中密控股布局机会，重申推荐逻辑：（1）存量市场为公司业绩稳定增长背书；（2）产品特性决定高盈利能力可以继续保持；（3）管道、核电等需求空间广阔；（4）现在经济提倡内循环，尤其是国家一些重大项目（如核电领域）鼓励进口替代，中密控股迎来机遇。欢迎各位领导私信交流中密控股最新情况。
硬质合金数控刀具：行业是国内少数具备进口替代能力，却未开始快速进口替代的行业，潜力较大。市场比较关注国内刀具集中扩产后，是否会导致恶性竞争。我们认为，这一时点几家国内厂商都聚焦于替代日韩产品，行业还未到国内厂商白热化竞争的阶段，因而更应关注民企刀具商在产品进口替代领域的突破，只要在中高端领域的产品验证可靠（具体型号可以达到替代日韩的水平），那么以现有国产仍占比较小的情况下，募投产能被市场消化是自然而然的事，否则无论多小的产能都会面临恶性竞争的情况。目前看国内厂商进口替代趋势向好，且有望加速。
其他强烈推荐公司：1）伊之密：2020 年业绩增长强势，市占率逐年提升，公司未来将受益于下游汽车、3C 等行业回暖与自身产品技术与结构改善。我们了解，2021年，大型注塑机下游汽车行业订单已开始回升，总体订单持续火爆，手持订单三个月以上。一季度海天国际带头提价，二季度再次提价，加上自动化生产提高效率，完全可以消化原材料价格上升的影响；2）杭氧股份：空分设备是公司基本盘，2021年确认为空分设备“大年”；管道气是现金牛，受益于部分项目折旧到期，2021 年开始毛利率有望提升；零售气是利润弹性点，随着零售气自然增长，有望拉升气体业务整体的盈利能力。2021 年工业气体中枢有望同比抬升，以及特气中青岛芯恩项目已经开始投产，标志着公司打开特气冲突口并将拥有应用业绩，特气行业景气向上并有强盈利性，整体而言零售气具有一定利润弹性。看好杭氧股份，属于可长期持有的优质公司，继续强烈推荐。
风险提示：原材料涨价压力；行业竞争加剧；制造业投资需求放缓。
