6月财新制造业PMI为51.2，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间，国内经济在后疫情时代持续修复，供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所反弹，但对经济全局影响较为有限。工程机械行业基本面今年不断超预期，二季度业绩将大幅增长，普遍在50%以上。6月预计汽车起重机、泵车、挖掘机、塔机行业销量均增长60%左右，继续强推低估值的工程机械行业。此外，光伏行业处于技术迭代关键时期，带来设备端较大增量空间，迈为股份也是我们一直以来坚定推荐的标的，继续强烈推荐。精选推荐：三一、中联、恒立、迈为、宁水、杰瑞、康力、先导。

工程机械：6月预计挖掘机国内行业销量2万台左右，同比增长60%，预计汽车起重机、泵车、挖掘机、塔机销售均增长60%左右。6月进入雨季，今年长江中游下游地区的梅雨比较厉害，同比高增长，说明目前货币政策宽松，基建和地产较景气，同时又加重了投资者的担心，认为不可持续，这个局怎么破？我们认为股价终将回归基本面，类似2010-2011年，流动性宽松的市场环境估值有望提升。另外，龙头公司的内生成长逻辑也不断被验证，收入利润不断创新高，估值也有待提升。工程机械行业业绩预测有上调的可能性，继续强烈推荐三一、中联、恒立、艾迪。

光伏设备：异质结投资计划密集宣布，投资加速中，还有很多计划未浮出水面，继续强烈推荐迈为股份！一直以来我们强烈推荐迈为股份的原因在于：只要异质结是未来大方向的逻辑没有改变，以及国产化趋势向好，那么技术迭代的设备空间就不会消失，光伏设备板块值得持续买入。如果迈为PECVD成功率先突围，那在技术迭代浪潮下，迈为面对市场空间扩大（1GW投资从1.8亿到4-5亿），对口设备占比也扩大（从30%到70%，未来可能90%），同时由于先发优势，行业地位也将不断夯实，格局决定ROE，盈利水平也有望回升。空间被打开+行业地位夯实+盈利水平提升，自然带来估值/业绩的大幅提升，这就是现阶段推荐迈为的主要逻辑。

油气装备：油价温和回升是大趋势，对待油气产业链应适当乐观，继续强烈推荐杰瑞股份！国际油价稳步回升，海外扩张逻辑有望拔升估值。国内方面，国内页岩气开采热度不减，为业绩高增长背书。国内页岩气开采火爆如期，三个角度可以交叉验证：①据了解，中石油内部的定调就是页岩气开发的节奏和产量目标不受油价影响，主要由于天然气属民生工程+我国页岩气禀赋较好；②了解到部分压裂泵易损件供应商订单同比翻倍，可以一定程度反应工作量非常饱满；③中石化西南地区1-5月页岩气产量是去年同期3倍。了解到杰瑞最新情况：①受益于钻完井设备高需求，前五月订单依然高增长；②油服毛利率价格有下降压力，但目前处于谈判阶段，不一定下滑；②海外受油价影响较大，但活下来的油服会加快淘汰传统压裂设备，涡轮和电驱压裂设备在3-5年时间在北美有不错的机会。继续强烈推荐杰瑞股份！

智能装备：1）我们认为虽然疫情影响短期投资，但2020年工业机器人行业仍将有较强的结构性机会。再经过一轮又一轮的洗牌后，埃斯顿的龙头企业的优势将会愈发明显；2）4月北美半导体设备制造商出货金额为22.6亿美元，相较于去年同期19.3亿美元则上升了17.2%，反映出稳定的设备需求。我们预计虽然受疫情影响，但半导体设备行业在低迷近一年后，也将逐渐回暖，建议重点关注半导体设备进口替代标的。3）OLED设备招标加码，国产设备商争相竞标欲获得先发份额，短期内毛利率有所压制。

锂电设备：5月新能源汽车终端消费未见明显好转，电池装机量有所回落，国产特斯拉带动圆柱电池逆势增长扩大份额。政策方面22日工信部发布新修改的新能源积分办法，基本能保障2025年新能源产销渗透率20%的目标。我们预计新能源产业链景气度将逐渐恢复，下半年新能源汽车消费增速将逐季改善，全年总体呈现前低后高趋势。2020年电动车全球扩张主逻辑不变，继续看好中国锂电设备龙头在全球竞争力的提升，强烈推荐先导智能，关注杭可。

汽车电子装备：5月国内汽车市场反弹力度较4月进一步加大，与我们年初判断疫情后消费者回补消费带来增速回升相符，但汽车制造业固定资产投资完成额累计同比较前值未见明显好转，海外冲击仍在持续，全球车市复苏及资本开支存在不确定性。国产汽车电子设备企业20年上半年订单承压，重点关注克来机电，预计上半年业绩仍旧维持较高增长。

电梯：2020年竣工向好+旧改预期，继续强烈推荐康力电梯。5月电梯销量同比增长10.5%，累计降幅缩窄，有望转正。我们多次在报告中强调，老旧小区改造是既有效扩大内需，又可以完善民生工程的方向，也将是2020年投资主旋律之一。老旧小区改造加速，电梯将显著受益：电梯为房地产后周期环节，依托企稳的住宅需求（竣工情况向好）叠加高基数带来的高更新需求，行业拐点已在19年确立，老楼加装电梯打开增长天花板，开启新一轮景气周期，强烈推荐弹性品种康力电梯，在20年房地产和基建还不错的背景下，应对康力抱有信心，市占率有望继续提升，此外了解到公司在加装电梯方面产品、技术、资质、公司结构均已搭建完毕，做好准备，未来有望分享加装红利。

其他专用设备：1）智能水表：近两年智能水表当前渗透率提升的主要因素--政策、技术、需求仍将持续，渗透率提升空间大、产品单价增长趋势确定，行业格局优化，预计宁水集团2020年净利润2.83亿元，对应PE估值17倍，继续强烈推荐；2）检测行业：受疫情影响，华测检测一季度业绩大幅下滑，广电计量一季度预计亏损9000万-1.3亿元，但疫情对于检测行业的影响持续时间较弱，预计二季度行业将恢复正常，建议重点关注行业龙头业务横向拓展、市占率提升进度。3）口腔CT：强烈推荐美亚光电，口腔CT渗透率提升逻辑不变，几乎不受疫情影响，Q1团购台数超预期，看好公司口腔数字化领域发展（口腔CT+口内扫描仪），持续强烈推荐。

7月投资策略：PMI超预期增加了对经济回暖的信心，低迷的周期品种有望在中报季实现突破，市场资金将从高估值消费类或伪成长类，转向价值类，低估的龙头公司买入正当时！精选推荐：三一、中联、迈为、宁水、恒立、杰瑞、康力、先导、诺力

风险提示：行业价格战等竞争加剧，经济下滑致制造业需求继续下滑。