投资要点

事件：根据证券时报 2 月 20 日新闻称，华为终端“5G 全场景”系列发布会将于2 月24 日在线上召开，发布会的产品将包括折叠屏新机、5G版MatePad、PC 等。此前，华为曾于去年 10 月 23 日发布第一代折叠屏手机 Mate X。京东方将独家供应 HUAWEI Mate Xs 的柔性折叠屏。

点评：

各家争鸣，折叠屏迎来风口。2018 年四季度以来，柔宇、三星分别发布可折叠屏手机。截至目前，柔宇（FlexPai）、华为（Mate X）、三星（GalaxyFold）、摩托罗拉（Razr）、小米（Dual Flex）、中兴（Axon M）、OPPO均已陆续推出机型或样机，可折叠屏技术从概念发展为实体。相比于传统手机，折叠屏可以在体积增加较少的情况，实现显示尺寸翻倍，同时大尺寸的屏幕还可以进行分屏使用，带来全新的交互体验。据市场调研机构Strategy Analytics 预测，2019 年可折叠机型出货量70 万台左右，但2021 年到2023 年，可折叠手机出货量可能达到3040 万台及5010万台，有望实现迅速发展。折叠屏手机将导致面板生产工艺出现调整，其中贴合设备、邦定设备均需要进行改进，有望带来新的设备需求。

OLED 模组设备国产化进程启动。根据韩媒报道，京东方将与苹果签订合同，从2021 年开始为苹果提供4500 片OLED 屏幕；且从此次华为二代可折叠屏来看，京东方将进行独家供应。随着国产面板厂商的崛起，国产面板设备企业有望迎来突破良机。从设备端来看，OLED 面板生产的三大工艺流程中，前两道工艺较为复杂，对应设备技术壁垒高。后道模组段门槛相对较低，且更换频率更高，已经率先开启国产化进程，预计2020 年OLED 模组设备国产化率将达到50%以上。

模组设备市场空间及竞争格局。从投资节奏来看，面板厂建厂高峰已过，但模组线的资本开支仍处于上行通道。预计2020-2022 年模组线合计采购需求150 条，按照单线1.3 亿的投资额计算，对应2019-2021 年对应模组设备需求分别为34.04 亿元、80.70 亿元、96.84 亿元。在竞争格局方面，OLED 模组各环节设备占比及主流国产设备商分别为：邦定设备（15%）—天通电子、智云股份、联得装备；贴合设备（30%）—联得装备、劲拓股份、智云股份；切割设备（30%）—大族激光、盛雄激光；检测设备（15%）—精测电子、华兴源创；弯折设备（10%）—智云股份、联得装备。

给予模组设备行业“增持”评级。资本开支向上+国产化率提升，OLED 模组设备迎来高景气周期。而可折叠屏手机的持续推出，有望带来OLED 模组设备更新需求提升。重点推荐OLED 模组业务持续突破且平台化布局成效凸显的联得装备、智云股份，其次建议关注精测电子、大族激光、华兴源创、劲拓股份。

风险提示： 面板设备景气度不及预期、可折叠屏手机发展不及预期、行业竞争加剧的风险、技术更新及产品开发不及预期。