本文的假设前提：疫情汹涌，但终将过去。根据新华社1月28日报道，钟南山院士认为疫情“应该在一周或者十天左右达到高峰”。我们假设2月中旬左右疫情基本可控（与此呼应，目前全国主要疫情爆发省份强制最早开工时间基本处于2月9日-2月13日）。疫情汹涌，但影响时间可能仅局限于一季度，这是我们坚定看好全年制造业复苏主线的原因。

展望2020年，坚定看好制造业复苏。根据中国统计局公布的数据，2019年10-12月份工业机器人产量同比增速分别为1.7%、4.3%、15.3%，结束了持续一年的负增长，呈复苏态势。这与我们团队年前发布的《机械行业2020年度策略》分析契合，不论是工业企业的投资意愿还是投资能力，2020年都将出现恢复，此处不再赘述。

投资策略：精选2020年一季度业绩预期展望良好标的。目前市场担忧的核心，是对于一季度业绩预期的展望。我们无需考虑行业上游原材料的供给风险（短期内企业原材料库存不存在短缺），那么可以从两个维度进行分析：一是下游需求，二是自身供给（开工率）。按照行业属性、地域属性、在手订单、疫情防控措施、开工情况五个指标，我们认为油服装备、面板设备、光伏设备、半导体设备、电力作业机器人等细分领域受影响较小，并筛选出一季度业绩展望良好的核心推荐标的：联得装备、亿嘉和、捷佳伟创、景嘉微、博迈科。

风险提示：全国疫情防控效果不及预期、固定资产投资不及预期、相关推荐标的业绩不达预期的风险、国家产业政策不确定性风险