二季度单季业绩承压，半年度经营活动现金流同比大幅增长：根据公司发布的半年度报告，公司2019 年第二季度实现归属上市公司股东的净利润为0.27 亿元，环比增长66.09%；营业收入为1.62 亿元，环比减少11.29%；经营活动产生的现金流量净额为119.25 万元，环比减少98.05%。虽第二季度业绩表现有所疲软，但整体上来看公司2019 年上半年度，实现归属上市公司股东的净利润为0.43 亿元，同比增长15.07%；营业收入为3.44亿元，同比增长17.31%；经营活动产生的现金流量净额为0.62 亿元，同比增长132.14%；非经常性损益对净利润的影响金额为200.62 万元。整体业绩保持着增长的趋势，主要是公司得益于客户的认可，销售收入同比增加，带动了利润的上升。

公司持续研发投入，技术升级未来可期：公司所产设备具有较高技术含量及自动化程度，并且定制化程度较高。公司下游客户所处的平板显示行业近来发展节奏较快，产品和技术更新迭代迅速，刺激公司在显示面板后段模组组装领域不断创新，继而带动公司持续研发设备的创造力，以实现经营业绩的不断增长。此外，国内面板企业近些年来逐步加大投入增建TFT-LCD 面板线、OLED 面板线，带来了大量的自动化设备需求，促使公司实现订单增长、业绩增长。公司正是因为处于这种更新需求主导下的存量市场中，尽快实现智能化改造和升级才是公司未来的发展方向。截至2019 年6 月30 日，公司研发支出3009.22 万元，占营业收入8.75%，较上期同比增长21.27%。公司拥有研发及技术人员413 人，占公司总体员工数量38.10%。公司持续增加技术储备、加大研发投入，以此来推动公司产品的制造水平、加强研发创新能力、提升核心竞争力，这些都将成为公司未来营收增长的支撑点。

募投项目、股权激励均有序进行：2019 年8 月公司公布前次募集资金使用情况，募集总额为2.04 亿元，变更用途的募集资金总额为0.27 亿元，已累计使用募集资金总额1.47 亿元。主要投向平板显示自动化专业设备生产基地建设项目、AOI 自动自动检测线项目、研发中心建设项目、营销服务中心建设项目等，旨在服务于公司业务的开展，有利于公司提高技术、扩大产能。2019 年上半年，公司还实施了限制性股票激励计划并解锁了第二期满足条件的限制性股票43.8720 万股。本次限制性股票激励计划涵盖了管理人员、研发人员、业务人员和制造人员。股权激励计划的实施，有效激励了员工的积极性，促使员工为公司的快速发展、公司长期目标的实现而共同努力，也形成对行业优秀人才的聚集效应，能有效吸引和稳定优秀人才，强化公司的凝聚力。

拟向衡阳联得增资，东莞联鹏拟签1.68 亿元合同：2019 年8 月，为促进全资子公司衡阳联得的业务发展，结合公司战略发展规划，拟使用自有资金人民币1,100 万元对全资子公司衡阳联得进行增资。本次增资事项完成后，衡阳联得的注册资本将由人民币400 万元增至人民币1,500 万元。本次增资将加快实现子公司产业升级，扩大公司整体生产经营规模，增强公司整体营运能力。同月，子公司东莞联鹏与江西建工签订施工合同，签约价格约为1.68 亿元。合同的履行对公司当期的业绩没有影响，也不会影响公司业务的独立性。该合同的签署将有利于公司按照既定的计划建成投产、实施，并将提升公司产能，对公司未来年度的经营业绩将会产生积极影响。

投资建议：我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.78 元、1.02 元和1.33 元，对应PE 分别为35 倍、27 倍和20 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游客户产品需求波动风险；行业竞争加剧风险；技术更新及产品开发风险。