投资要点

公司发布2024 三季报，实现营收6.73 亿元，同比下降20.79%；归母净利润为-0.18 亿元，亏损同比收窄；扣非后归母净利润为-0.28 亿元，较去年同期进一步下降。单Q3 实现营收2.52 亿元，同比下降26.66%；归母净利润、扣非后归母净利润亏损均同比收窄，分别为-0.03 亿元、 -0.04 亿元。

单Q3 毛利率改善

前三季度、单Q3 毛利率分别为16.78%、17.37%，同比-2.29pct、0.51pct。单Q3销售、管理、研发费用分别为0.08、0.24、0.13 亿元，同比-20.96%、-4.47%、-29.45%；费用率方面，单Q3 销售、管理费用下降慢于收入下降速度，费用率有所提高， 分别为3.13%、9.72%、5.20%， 较去年同期+0.23pct、+2.26pcts、-0.21pct，合计+2.28pcts。

积极寻求低空经济业务拓展机遇

公司参加2024 年9 月在安徽芜湖举办的低空经济发展大会，展出自主研发的“一体化低空空域申报平台”、“低空综合监视平台”等多款低空领域明星产品及相关技术。会上，新晨科技与北京大数据研究院正式签署战略合作协议，集双方所长推进低空经济大数据研发与应用，联手为航管及低空经济提供数据服务，搭建低空经济人才培养实训平台。 7 月30 日，公司作为低空经济重点代表企业之一受邀参加在上海市政府举行的“上海低空经济产业高质量发展推进大会暨重点低空经济企业走进上海系列活动”。

携手华为落地大模型应用

公司中标邮储银行语音智能化系统大模型辅助客户服务软件开发与集成服务采购项目，新晨科技携手华为，合作为邮储银行提供服务。公司采用华为云盘古大模型作为创新辅助平台。基于行业领先的华为云盘古NLP 大模型算法、RAG 产品Lakesearch、MetaStudio 数字人照片建模算法开展定制化的调整及训练，共同解决项目中存在的智能外呼流程绘制繁琐、智能训练工作量大、服务质效需提升等关键问题。除金融外，新晨科技还在空管、政府等众多行业探索AI 应用，未来有望在低空经济领域借助大模型优势实现目标识别智能化、精准化水平的有效提升。

盈利预测与估值

考虑到公司前三季度收入同比减少，我们调整了盈利预测。预计2024-2026 年公司营业收入达到 16.49、18.34、21.22 亿元，同比增速-4.96%、+11.19%、+15.71%；归母净利润分别为 0.71、0.93、1.23 亿元，同比增速+94.26%、+30.98%、+33.09%，对应127 倍PE。维持“增持”评级。

风险提示

政策不确定风险；市场竞争风险；项目执行风险；需求不及预期风险