事件

近日，新晨科技发布2023 年报和2024 一季报。2023 年营业收入为17.35 亿元，同比 +19.24%；归母净利润为0.36 亿元，同比 -30.24%；扣非后归母净利润为0.34 亿元，同比 -27.43%。公司经营活动产生的现金流量净额为1.97 亿元，由负转正（上年同期为-0.27 亿元）。

2024 Q1： 营业总收入为1.91 亿元，同比 +17.37%；归母净利润为-0.13 亿元，上年同期为-0.06 亿元；扣非后归母净利润为-0.14 亿元，上年同期为-0.08 亿元。

点评

2023 年销售费用、研发费用较上年有所增加公司2023 年销售费用为 4,054 万元，同比 +7.2%；管理费用为 7,337 万元，同比-4.7%；研发费用为 8,784 万元，同比 +11.6%。

公司2023 年毛利率为 17.72%，较上年同期 -1.97pct。销售费用率为 2.34%，较上年同期 -0.26pct；管理费用率为 4.23%，较上年同期 -1.06pct，研发费用率为5.06%，较上年同期 -0.35pct。

银行、军工行业收入增速迅猛

分行业看，银行、政企、军工与其他客户2023 年收入占比分别为72.27%、20.12%、2.04%、5.57%。银行客户贡献收入12.54 亿元，同比+95.76%；政企客户贡献收入3.49 亿元，同比-15.35%、军工客户贡献收入0.35 亿元，同比+89.83%。

公司以第二名身份中标中信银行通用基础设施集成商入围采购项目，可以为公司的业绩带来一定的保障。

积极拓展空管业务空间

基于“互联+”技术，采用“平台+服务”的模式，为各地气象人影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务。

研发低空监视平台产品，并在2023 年底中标低空综合监视系统相关建设项目，目前正在加紧实施。

低空空域管理与服务平台研发项目已结项。此项目基于低空空域申报功能基础，拓展空域规划与使用监视、飞行计划生成、飞行态势监视、飞行数据服务等功能，为低空空域用户和空域管理用户提供全方位管理和服务保障。

未来，公司将“围绕低空保障产业，聚焦低空飞行、低空安全和低空监视三方面保障能力建设”。

盈利预测与估值

预计2024-2026 年公司营业收入达到 18.96、20.95、23.07 亿元，同比增速+9.3%、+10.49%、+10.12%；归母净利润分别为 0.86、1.09、1.46 亿元，同比增速+136.57%、+26.68%、+33.54%，对应2024 年42 倍PE。维持“增持”评级。

风险提示

政策不确定风险；市场竞争风险；项目执行风险；需求不及预期风险