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新晨科技(300542)中报点评:区块链应用有望成为新增长点 空管业务长期可期

中信建投证券股份有限公司 2017-09-01

事件

公司发布 2017 年中报。2017H 公司实现营业收入 2.48 亿元,同比增长 35.82%;实现净利润 757 万元,同比增长 11.06%,扣非后净利润 725 万元,同比增长 18.15%。

简评

利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致2017H 公司营收同比增长 35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致,其中系统集成业务收入为 1.28 亿元,同比增长 98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳,分别实现收入 0.83 亿元、0.36 亿元,分别同比增长 1.16%,2.04%。

由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低,所以导致利润增长低于收入增长。

研发保持高投入,创新业务有望成为新增长点

公司继续保持高比例研发投入,2017H 研发投入 0.68 亿元,占总收入比重 27.6%,在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下,研发投入占比仍然略高于 2016 年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展,公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线,未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。

核心新晨交换平台具备产品特性,应用于多个行业领域公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等,核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户,平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行,主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外,我们认为未来公司空管业务未来放量可期,公司 14 年来空管业务收入有所下降,主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致,我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加,未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。

盈利预测

我们预测 2017-2018 年公司营业收入将分别达到 5.5 亿、6.6 亿,净利润将分别达到 0.45 亿元、0.58 亿元,净利润增速分别为 33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展,空管业务未来放量可期,建议长期关注,给予增持评级。

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