公司专业为银行提供IT 建设与运维服务，近年不断优化收入结构提升高毛利的软件和IT 运维业务占比；交易云及数据线业务具备优势，未来将受益银行IT 系统云化。

事件：公司发布2016 年报，全年实现营业收入9.81 亿元，同比下降12.56%；归母扣非净利润0.56 亿元，同比减少2.28%。公司全年综合毛利率为19.69%，较15 年上升2.07 个百分点。

收入结构优化提升盈利能力。公司主要为大型商业银行提供IT 建设与运维服务，由于主要客户IT 基础设施投入规模下降，16 年公司收入占比超过60%的IT 基础设施建设业务收入同比下滑19.81%。同时，公司加强毛利率更高的软件及IT 运维服务业务的资源投入及市场拓展力度，16 年IT 运维服务销售收入增长30.99%。

加上公司加强成本控制，三类主要产品业务毛利率皆小幅提高，全年综合毛利率相比15 年提升2.07 个百分点达到19.69%。公司的收入结构仍存在很大的优化空间，毛利率较高的IT 运维及软件业务占比提升将带动公司盈利能力跨上新台阶。

夯实金融交易云及数据线解决方案，迎接银行“云时代”。银监会对“十三五”

末银行业云计算架构占比提出了量化要求，在分布式环境下，IT 运维类整体投资规模占比逐步提升乃是大势所趋。公司技术及研发人员总数1214 人，占员工总数比例达87.15%，在专业素质、创造力和行业经验等方面具有突出优势。公司产品方面，金融交易及数据线的解决方案已具备了一定优势，自有版权的软件产品Starring 提供金融交易云平台解决方案，可帮助用户将传统IT 应用系统简单快速地迁移到云计算架构；公司以自主平台软件iMOIA 及BDPAS 为核心，搭建的企业级大数据管理平台，广泛用于数据管理与商业智能应用领域。公司的平台软件产品均是承担银行IT 系统关键交易信息与数据交换的基础平台，产品可靠性要求严苛，围绕云数据中心基础设施建设及智能化运维和大数据管理创新应用持续投入，未来将受益银行系统架构云化。

投资建议：“审慎推荐-A”评级。预计17-19 年EPS 为0.64/0.88/1.18 元，现价对应PE 为64/47/35 倍，参考行业可比公司估值水平及公司自身竞争优势，给予“审慎推荐-A”评级。

风险提示：传统客户及业务需求下降，新客户拓展不达预期；行业竞争加剧。