报告摘要：

立足银行IT建设，趁云迁移大势快发展

公司多年来致力于银行业IT 信息化建设，拥有系统集成、软件解决方案以及IT运维等一系列业务，同时与多家大中型商业银行拥有长期合作关系。当前银行IT产业整体呈硬件转软件及运维趋势，而十三五规划对于银行系统云迁移的规划制定将为以公司为代表的银行IT 服务提供商带来更多发展机遇。

短期硬件仍将平稳发展，数据中心建设是关键由于云计算等技术的发展，长期来看银行对于IT 硬件的支出将呈下降趋势，而从短期来看，支撑银行云计算架构的数据中心仍将是其硬件投入的重点。公司拥有完整的IT 基础设施建设业务体系，而其数据中心建设解决方案包括了网络整合、计算整合和容灾备份等，可满足银行对云计算数据中心的各类需求。

应用系统更新是趋势，新项目加持软件类业务银行软件系统在互联网金融、大数据分析等新技术的影响下存在巨大的更新空间，应用系统软件未来五年复合增速更是在15%以上。公司拥有针对银行业务、渠道以及管理等各类系统的软件解决方案，同时拟将半数募集资金用于对软件产品的更新开发，以适应新形势下银行对软件系统的要求。

IT运维最具发展潜力，业务调整适应云计算时代云计算在银行业务的广泛应用为IT 运维提供了更高的成长空间。根据IDC 预测，到2020 年银行IT 运维投入将达到579 亿，五年复合增速13%。公司目前将业务重心从硬件向软件和IT 运维进行偏移，未来毛利率有望得到有效提升。此外，公司拟投入9000 多万用于IT 运维服务体系建设，将使公司IT 运维业务更为完善，有效提升市场竞争力。

盈利预测及投资建议

首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。预计2016-2018 年EPS 为0.57 元、0.77 元和1.07 元，相应PE 为95 倍、70 倍和50 倍，给予90——95 倍PE，未来6 个月公司合理估值为69——73 元。

风险提示

1）银行云迁移不达预期；2）行业竞争过于激烈；3）业务调整不达预期。