事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营收2.61 亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润2785 万元，同比增长40.0%；实现扣非后归母净利润2855 万元，同比增长756%。2024Q2，公司单季度实现营收1.44 亿元，同比增长3.6%，环比增长23.1%；实现归母净利润1292 万元，同比增长89.5%，环比减少13.5%。

产品毛利率显著提升，24H1 利润同比高增。2024 年上半年，公司PCB 光刻胶及配套材料业务实现营收1.72 亿元，同比增长14.6%，对应业务毛利率为40.4%，同比提升6.4pct。其中，PCB 光刻胶及配套材料业务相关产品在光伏领域实现营收3401 万元，同比大幅增长262%。2024 年上半年，公司专用涂料业务实现营收8772 万元，同比增长26.5%，对应业务毛利率为38.7%，同比提升5.0pct。其中，公司涂料在功能膜材及金属包装领域实现营收3521 万元，同比大幅增长270%。受益于公司在光伏胶、汽车涂料、功能膜材及金属包装涂料等新产品领域的大力开拓，以及公司产品迭代升级和产品结构优化，24H1 公司产品毛利率显著提升。费用率方面，24H1 公司加强成本费用管控，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.44pct、0.61pct、1.80pct、0.40pct。

江西广臻9000 吨/年外层油墨试生产，持续推动龙南基地建设。截至2023 年年底，公司拥有光刻胶及配套材料产能8000 吨/年、涂料产能6350 万吨/年，同时公司通过子公司江西广臻在江西省龙南市化工园区规划建设有年产5 万吨电子感光材料及配套材料项目。截至公司2024 年半年报披露日，江西广臻“9000吨/年外层油墨”项目已进入试生产阶段。公司龙南基地进一步扩大公司主营PCB光刻胶和涂料产能，同时部署显示光刻胶及配套材料等微电子材料产品，推动公司进军显示、光伏等泛半导体产品新应用领域，此外公司在上游关键材料树脂方面也有所布局。

盈利预测、估值与评级：受益于产品结构的升级，24H1 公司产品毛利率显著提升，带动利润增长。然而考虑到公司新增产能项目的放量进度略低于我们此前的预期，我们下调公司2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.56（下调20%）、0.87（下调14%）、1.29 亿元。公司大力开拓光伏胶、汽车涂料、功能膜材及金属包装涂料等新产品应用领域，将持续带动公司利润修复，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品研发风险，下游客户导入进度不及预期。