事件：为推动海源复材旗下公司的N 型电池项目的发展，海源复材与芯碁微装、广信材料在上海新国际博览中心SNEC 会场海源复材展位，签署《高效率低成本N 型电池铜电镀金属化技术战略合作协议》，三方一致同意结为战略合作伙伴。

三方合作加速电镀技术落地，光伏电池技术有望进入新时代：根据协议，海源复材、芯碁微装与广信材料将就研究基于N 型电池开发高效率低成本异质结电池铜电镀金属化技术，展开全方面的技术合作，形成具有产业化前景的成套N 型电池铜电镀装备线与金属化方案，并共同合作促进该技术方案的规模化生产应用。N 型电池铜电镀金属化技术是光伏电池发展的重要技术路线之一，铜电镀技术可替换掉HJT 电池方案中成本相对较高的银浆技术，使其非硅成本大幅降低并提高转换率。如铜电镀技术得到市场认可，将有望改写当前光伏电池银浆印刷技术的行业格局，并推动光伏电池走向无银时代。

AI 拉动数据中心增长，进而有望带动PCB 光刻胶需求：英伟达近日披露的最新一期季报显示，其数据中心营收创42.8 亿美元新高，并给予了2024 财年第二季度实现110 亿美元营业收入的业绩指引，高于此前市场预期。超预期增长的主要原因是生成式AI 和大语言模型对Ampere 和Hopper 架构GPU 需求引发了大型互联网厂商和云服务公司的加码投资。算力需求的增长带动了上游PCB 行业的需求，进而有望拉动PCB光刻胶的用量，公司作为PCB 光刻胶行业龙头公司，有望受益于下游需求复苏。公司定增募投的龙南新基地正在落地进程中，预计投产后释放的PCB 光刻胶产能将为公司满足市场需求提供保障。

投资建议：公司光伏产品有望逐步放量，PCB 光刻胶产品也有望受益于AI 带动的需求，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别7.53、10.56、13.95 亿元，归母净利润分别为0.60、1.78、3.04 亿元，EPS 分别为0.31、0.92、1.57 元。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、宏观环境不及预期、产品应用不及预期。