部分生产原材料供给受阻，疫情加速LCD 面板涨价根据广发电子组的跟踪数据显示，大尺寸LCD TV 面板价格在2020 年2 月呈现加速上涨的态势。IHS 数据显示，2020 年2 月主要尺寸TV 面板价格上涨4~8 美金，环比月度涨幅为5%~13%，32 英寸涨幅最大。疫情发展导致面板的主要生产原材料（比如偏光片、被动元器件、Driver IC 等）也受到一些供应的影响。海外地区（包括韩国和日本）疫情的发展值得关注，日韩在面板产业链上产能占比较大，部分相关产品可能受到影响。

PVA 光学膜是偏光片的核心功能材料，进口替代空间较大。

偏光片是由偏光膜、内保护膜、压敏胶层以及外保护膜构成，基本结构是两面TAC 膜夹一层能产生偏振光线的PVA 膜。根据新材料在线信息，2019 年偏光片全年有效产能预计达5.66 亿平方公尺，中国大陆厂商占比约8%，预计2020 年起中国大陆厂商占比将提升至11%。偏光片材料方面，PVA 膜主要由日本可乐丽占据市场份额，根据可乐丽数据，2018 年可乐丽PVA 树脂供应量占全球（除中国以外）约40%，偏光片用PVA 光学膜供应量占全球80%。随着我国显示面板与相关材料产业发展，预计未来PVA 光学膜存在较大的进口替代空间。

国内PVA 树脂产能基数大，高端PVA 光学膜领域取得技术进展根据皖维高新2018 年年报信息，全球PVA 生产主要集中在中国、日本、美国等少数几个国家，全球产能约194.9 万吨，日本产能30.4 万吨，中国产能119.6 万吨，其中皖维高新产能最大约为31 万吨。根据公司公告（临2018-027），公司已有500 万平方米PVA 光学膜产能，主要应用于小尺寸LCD 等领域，经过几年来的生产实践和技术攻关，公司完全掌握了符合TN 级、STN 级偏光片要求的PVA 光学薄膜产品生产技术，TFT 级PVA光学薄膜生产技术也取得重大技术突破。目前公司PVA 光学薄膜产品已进入国内主要偏光片生产企业的供应链体系，具备批量供货能力，同时公司于2018 年10 月公告将继续建设年产700 万平米PVA 光学膜项目，用于大尺寸LCD 偏光片组。皖维高新主要从事PVA 树脂，水泥熟料等产品生产，PVA 光学膜产品当前处于发展初期，占公司营收与利润比例较小。

投资建议：关注PVA 光学膜进口替代进程

我们认为国内面板产能的持续发展有望拉动上游材料产业链的需求增长，PVA 光学膜领域日本可乐丽占据80%市场份额，国内厂商存在较大的进口替代空间。产业链相关标的包括：皖维高新。

风险提示

项目建设进度低于预期；进口替代低于预期；面板行业需求大幅下滑。