本报告导读：

公司2021 年报收入略超预期，利润符合预期，各项经营指标向好，盈利质量高。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价15.64。根据公司年报数据，上调2022、2023 年盈利预测，新增2024 年盈利预测。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.61（+0.10）元、1.11（+0.14）元、1.72 元。维持目标价15.64 元，维持“增持”评级。

业绩、订单全面超预期，新能源订单有望持续高增。公司2021 年营收同比增长71.87%，归母净利润同比增长51.52%；2022 年Q1 营收同比增长941.45%，实现归母净利润4467.56 万元，同比大幅扭亏，一季度利润接近去年全年利润的一半。受益新能源锂电池行业扩产，订单和业绩开始快速释放。2021 年全年新签新能源行业订单同比大增464.87%，在手未确认订单超38 亿，预计2022-2025 年新能源全行业预计新增产能2.3TWh，对应公司未来订单总额有望超百亿规模。

毛利率为历史低点，未来有望反转。公司2021 年毛利率同比下降5.10pct，造成毛利率下滑的主要原因商超领域订单跨期确认和原材料价格上涨。我们认为，历史包袱已经卸下，叠加上游原材料价格整体回落，公司毛利率有望实现反转，在盈利端释放更强劲的增长动力。

从自动化切入信息化，商业模式升级在即。2021 年报中公司修改了业绩拆分口径，除传统业务外，单独拆分了自有软硬件收入，包括自有智能制造软件类收入。近期中标烟草订单除了给公司在收入上打开空间，更重要的是在商业模式和盈利能力上实现突破。

风险提示：订单跨期确认风险；原材料价格大幅上涨风险。