1 月行情回顾：通信板块全面回调，蓄势待发

1 月沪深300 指数全月跌幅7.6%，通信（申万）指数跌幅8.2%，跑输大盘，在申万各一级行业中排名第15 名。1 月底通信行业估值相比12 月底有所回调，处于历史中位数偏下水平。在所有申万一级行业中，处于中等偏下水平。若剔除三大运营商，处于中高水平。

通信行业2021 年报前瞻：我们构建的通信股票池的126 家公司中有77 家公告了2021 年年报预告，其中有48 家公司预计实现增长。其中业绩增长较为亮眼的公司主要集中于物联网、北斗、光器件等高景气领域。我们认为22 年这些方向仍是投资重点领域。

科技赋能冬奥会和春晚，5G 应用逐步深化

今年春晚和冬奥会应用了人工智能、5G、4K、8K、AR、裸眼3D 和云等多种科技成果。科技创新大方向不变，5G 应用逐步深化。重点关注三大运营商中国移动、中国电信、中国联通及高清视频处理芯片龙头瑞芯微。

政策推动北斗产业快速发展，丰富智能终端北斗位置服务工信部发布文件推动北斗产业在大众消费领域的的加速应用。大众消费领域具有产品规模大、辐射作用强的特点，是扩大北斗应用规模、提高应用普及率、培育北斗发展新动能的重要领域。北斗应用加速推广带动芯片、模块、终端、软件、应用等北斗产业上下游各环节的健全发展。重点关注华测导航。

海外云厂商云业务高景气，22 年整体CAPEX 有望持续增长21Q4 海外三大云厂商云业务整体保持40%以上增速，资本开支21Q4 同环比整体稳健增长，基本符合预期。从上游芯片收入的前置指标和云厂商对22 年的展望来看，预计22 年海外云厂商CAPEX 有望持续复苏增长。关注弹性较高的光器件光模块环节，如天孚通信、光库科技、中际旭创。

投资建议：把握回调机会，寻找高弹性赛道

把握市场反弹中的高弹性赛道：一是政策加码方向，催化剂较多，如物联网、北斗、工业互联网。具体有物联网模块（重点关注移远通信、广和通）、IOT 芯片（瑞芯微）、工业互联网网关（映翰通）、北斗应用终端（华测导航）。

二是和新能源、智能汽车结合的赛道，确定性高，估值弹性大。重点关注“通信+能源”（中天科技、申菱环境）、“通信+汽车”（瑞可达）。

2022 年2 月份的重点推荐组合为移远通信、亿联网络、中天科技、天孚通信、申菱环境、瑞可达。

风险提示：

全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化