11 月行情回顾:通信板块估值回升,领跑大盘11 月沪深300 指数全月跌幅1.17%,通信(申万)指数涨幅9.90%,领跑大盘,全市场排名第2 名。11 月底通信行业估值相比10 月底有所回升调,但仍处于历史中位数偏下水平。

云基建需求回暖,供给收缩,绿色转型 IDC 三季度需求底部拐点基本明确,景气周期持续上行,明年云厂商资本开支预期增加,产业链有望全面受益。其中,光模块光器件环节弹性大,国内ICT设备弹性其次;IDC 供给端进一步收缩,绿色化转型,长期看,头部具有较强运维管理能力&资源储备丰富的IDC 企业仍有较高投资价值;随着老旧数据中心整改+新建数据中心先进技术渗透,温控设备需求提升,值得重点关注。

光器件国产替代深化,下游向非通信领域延展我国在光无源器件和中低端光收发模块封装市场较强,在高端有源器件、芯片、高端光模块等领域仍有较大国产替代空间。各环节出现几大变化和趋势: (1)国产厂商光库科技通过收购切入铌酸锂调制器环节,薄膜铌酸锂有望成为下一代电光调制器,潜在空间广阔。(2)国产光模块厂商崛起+国内人工成本优势,带动国内光器件厂商份额提升。(3)光器件厂商尝试将产品和技术应用至医疗检测、激光雷达、AR 等非通信领域,打开新成长空间。

物联网高景气持续,重点关注模组、芯片环节在物联网连接数增长的直接推动下,直接对应各个智能设备的芯片及模组等均有良好表现。建议关注国内AIoT 芯片领先企业中颖电子、瑞芯微、恒玄科技,物联网模组龙头移远通信、广和通,智能控制器龙头拓邦股份等。

投资建议:持续关注出海+高景气两条主线,静待边际改善持续关注出海+高景气两条主线:一是高景气赛道,如北斗、物联网、新能源。 这些赛道近期政策层面大力鼓励加速发展,相关公司也都表现出较好的成长性,且属于长期空间大的赛道,值得精选优质标的长期持有。具体有华测导航、移远通信、广和通、拓邦股份、瑞可达、申菱环境、鼎通科技等。二是出海赛道,出口占比较大的公司,一方面,长期受益于海外疫情的逐步复苏带来的业务恢复,我们认为优秀的公司出海提升全球份额是长期趋势;另一方面,短期贸易摩擦的情绪改善,海运情况的好转预期,都有利于相关公司短期的估值反弹,具体标的有亿联网络、新易盛等。 2021 年12 月份的重点推荐组合为:移远通信、亿联网络、华测导航、天孚通信、永贵电器、恒玄科技。

风险提示: 全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化