2024 年4 月25 日，公司发布2023 年年度报告和2024 年一季度报告。2023 年公司实现收入19.22 亿元，同比-23%；归母净利润4.36亿元，同比-51%；实现扣非归母净利润4.09 亿元，同比-50%；2024Q1 公司实现收入7.44 亿元，同比+30%；归母净利润2.85 亿元，同比+45%；实现扣非归母净利润2.71 亿元，同比+43%。

一季度恢复销售增长，血液灌流器产品需求旺盛。2023 年分产品来看，公司一次性使用血液灌流器实现收入14.68 亿元，同比-27.5%；血液净化设备实现收入2.35 亿元，同比+19%；一次性使用血浆胆红素吸附器实现收入9187 万元，同比-20%；血液透析粉液实现收入5659 万元，同比-24%。公司2023 年业务下滑主要受行业需求阶段性萎缩、医疗行业政策调整、同行竞争加剧、公司产品销售结构改变、公司HA130 产品价格下调及公司内部变革短期阵痛影响等多重因素影响。2024 年Q1 公司整体收入实现30%增速，其中血液灌流器、吸附器产品实现销售收入6.92 亿元，同比增长85.51%，核心产品需求显著恢复。

保持高研发投入，国内外产品注册均取得进展。2023 年公司研发投入2.45 亿元，占公司营业总收入12.76%，国内新增4 个新产品注册证：pHA 系列血液灌流器、血液透析器（低通系列）、连续性肾脏替代治疗用管路、血浆分离器。其中pHA 系列是全球首个获批的可以同时清除终末期肾病患者体内蛋白结合毒素和中大分子毒素的血液灌流器产品。2024 年2 月，公司主营产品血液灌流器（HA 系列）及血浆胆红素吸附器（BS 系列）取得欧盟MDR 认证，是国内首个通过欧盟最新医疗器械法规MDR 认证的血液灌流器产品和血浆胆红素产品，未来新产品有望逐步扩大销售贡献增长。

我们看好公司未来在血液净化领域的发展，预计2024-2026 年公司收入分别为34.56、45.74、56.81 亿元，同比+80%、+32%、+24%；归母净利润分别为9.90、14.73、18.75 亿元，同比+127%、+49%、+27%，现价对应PE 为19、13、10 倍，维持“增持”评级。

风险提示

新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。