事件：

公司发布2018 年三季度报，报告期内实现营业收入13.65 亿元，同比增长25.52%；归属于母公司股东的净利润1.04 亿元，同比上升50.63%；扣非后净利润0.88 亿元，同比增长29.23%；基本每股收益0.28 元。第三季度单季度实现营业收入4.05 亿元，同比上升12.93%；归属于母公司股东的净利润0.17 亿元，同比上升405.77%；扣非后净利润0.11 亿元；基本每股收益0.05 元。

点评：

1） 2018 年前三季度，公司营业收入同比增长25.52%，其中，电影业务板块实现11.3 亿元收入，同比增长12.1%；电视剧板块业务实现营收2.3 亿元，同比大幅增长201.4%，主要是2017 年笛女传媒纳入合并报表所致，笛女传媒承诺自2018 年起每年为公司创造累计净利润不低于1.60 亿、2.55 亿、3.55 亿、4.60 亿元。同时公司前三季度投资的多部电视剧《香蜜沉沉烬如霜》、《法网追凶》等播出为电视剧板块业务贡献收入，推动公司业绩增长。

2） 目前公司储备项目丰富，电视剧方面，公司主投的《江河水》已完成拍摄，《裸养》、《库尔班大叔》正在进行拍摄中，同时公司也在积极筹备《爱的时差》、《当你老了》等项目的开机。此外，公司积极参与优质电影作品的投资和制作，投资的《两个人的海岛》、《昆仑决》、《假如没有遇见你》等正有序推进中。

3） 报告期内，公司影院规模不断扩大，根据猫眼院线，截至10 月底公司旗下共有317 家影城，较去年年底相比增加68 家，自有影城75家。同时，2018 年前三季度在建工程期末数为7511 万元，较今年年初增加41.48%，预计将进一步带动放映业务收入。此外，公司直营影院的运营效率较高，2018 年初至今的上座率为 15.1%，位于同业第三；场均人次24 人，位于同业第一。

投资建议：

公司在目前阶段持续扩大院线规模，优化影院业务的营收结构，同时公司影视剧内容生产能力在收购笛女传媒后得到进一步增强，对公司影视剧板块业绩有所增厚，预测公司2018-2019 年EPS 分别为0.48 元、0.59元，对应PE 分别为19X、15X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：

电影市场增速不及预期，影院扩张进程不及预期，行业监管政策风险。