一、事件概述

12 月31 日晚，新闻出版广电总局电影局发布数据，2017 年全国电影总票房为559.11亿元，同比增长13.45%；国产电影票房301.04 亿元，占票房总额的53.84%；票房过亿元影片92 部，其中国产电影51 部；城市院线观影人次16.2 亿，同比增长18.08%。国产电影海外票房和销售收入42.53 亿元，同比增长11.19%；全国新增银幕9597 块，银幕总数已达到50776 块。

二、分析与判断

现象级大作带动票房整体回暖，头部内容马太效应明显

整体来看，2017 全年电影票房表现优于2016 年，市场呈现两个特点：

1、 影片票房马太效应明显：根据猫眼数据，打破中国影史记录的现象级影片《战狼2》总票房56.82 亿元，占全年总票房10.16%，位居2017 年全球电影票房排行榜第6 位，观影人次1.6 亿，单片对市场提振效果明显。2017 年院线共上映新片483 部，排名前十位影片总票房203 亿元，占总票房36.42%。相比2016 年前十影片总票房141 亿元，占总票房30.98%有所提升，票房趋于两极分化，优质商业大片、喜剧、故事片相较往年更具票房吸引力。

2、 大众观影意愿回暖，观影人次提升，带动线上票务市场发展：2017 年院线观影人次16.2 亿，比上年13.72 亿增长18.08%，大众观影意愿提升，内容需求端依然旺盛。

根据猫眼电影数据，全年线上购票服务费约35 亿元。随着观影渠道端向三、四线城市下沉，2017 年全国影院数量达9169 家，银幕数50776 块，银幕数量方面成为全球第一大市场。观影渠道打通有望带动三、四线市场人均观影次数提升，持续提升全国整体观影人次，线上票务平台有望受益于服务费增长。

2018 年整体电影市场有望稳健发展，关注即将到来春节档及多部大片续作

多部具备前作成功经验及IP 优势的大片续作将于2018 年陆续上映，同时多位导演新片值得关注。春节档即将上映影片包括万达影视出品的《唐人街探案2》（前作总票房8.18 亿元，豆瓣评分7.4）、华策影业参与出品的《祖宗十九代》、光线传媒旗下彩条屋影业参与出品的《熊出没之变形记》等，票房超预期值得期待。此外多部国产及进口大片有望陆续上映，考虑到2018 年排片及多部进口片影片在全球范围内的票房号召力，我们认为明年电影市场有望保持15-20%左右增速，对应国内票房市场602-628 亿元左右（不含服务费）。

三、投资建议

我们认为当前从政策端来看，文化强国、文化出海的主题不会变，电影作为文化输出最为有力的载体，政策对电影行业整体保持规范及扶持基调。当前行业发展关键点在于是否能持续供应满足大众越发成熟观影需求的优质内容。建议关注具备较为成熟电影制作及发行体系的优质公司，以及具备优势的区域院线，重点关注光线传媒、华谊兄弟、上海电影、幸福蓝海、横店影视。

四、风险提示

单片票房不达预期；政策监管升级；市场竞争加剧；行业发展不达预期。