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3 月5 日，在第十三届全国人大第一次会议上，财政部预算草案提出2018 年中央本级国防支出预算为11,069.51 亿元（约合1,750亿美元），同比增长8.1%。

评论

近五年来我国军费预算增速首次回升。2014~17 年，我国军费预算增速波动下降，从11.9%降至7.0%。2018 年军费预算增速提升至8.1%，为近五年来增速的首次回升，略超我们预期。根据中金宏观组预测，2018 年我国名义GDP 增速10.9%；按此计算，2018年我国军费/GDP 为1.23%，与近十年最低水平持平。向前看，我们预计2019~20 年我国军费增长有望进一步加速。

2018 年我国军费预算加速增长具有必要性。

中国周边国家乃至全球各国军费普遍增长：1）美国：特朗普签署7,000 亿美元2018 财年国防授权案，提交7,160 亿美元2019 财年国防预算案、同口径YoY+7%；2）日本：国会众议院通过5.19 万亿日元（人民币3,100 亿元）的2018 年防卫预算，创历史新高；3）韩国：国会通过总额达43.16 万亿韩元（人民币2,530 亿元）的2018 年国防预算案、YoY+7.0%，增幅为2009 年以来最高；4）印度：财政部向议会提交2.95 万亿卢比（599 亿美元）的2018 财年国防预算、YoY+7.8%；5）法国：马克龙宣布将2018 年国防预算增加18 亿欧元至342亿欧元（人民币2,668 亿元）。

我国装备采购需求迫切：1）进入十三五计划第三年，多型重要新装备开始列装，海空装备采购进入加速期；2）机械化目标时点（2020 年）已近，以装甲车辆为主的陆军装备将加速列装；3）2016~17 年军品订单滞后，2018 年将恢复性增长。

军费增长体现军工行业景气度的提升，符合我们对2018 年拐点的判断。持续关注微观层面（订单/利润/现金）的拐点向上信号，重申推荐低估值龙头标的：1）A 股：中航光电、航天电子、国睿科技、内蒙一机、航发动力、中直股份、航天电器、中航机电、海兰信、海格通信；2）H 股：中航科工。

风险

军工订单与交付的不确定性。