核心观点：

1．事件

公司披露2017 年中期业绩报告，报告期内，公司实现营业收入10.78 亿元，同比增长17.83%；实现归母净利润为1.01 亿元，同比增长36.96%；实现扣非归母净利润9718 万元，同比增长34.21%；每股收益0.21 元。

2．我们的分析与判断

（一）业绩将持续保持较快增长

公司是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一，也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。目前主要产品不断朝新军种市场延伸，部分新军种市场开发初见成效。民品市场上半年表现不俗，新签订单占国内市场总订单八成，此外，公司研制生产的公众应急机具类产品中的应急箱已面向市场推广。

公司上半年营收和利润增速继续保持较快增长。自2011 年起，公司收入整体保持近20%增速，净利润保持35%左右的增速。目前公司在手订单充足。

应急产业是一个朝阳产业，行业未来发展前景良好。考虑到公司军用市场龙头地位及民用领域的布局推广，预计公司净利润水平未来将保持30%以上的快速增长。

（二）有望受益于国企改革及军民融合

公司的控股股东是中船重工集团。近年中船重工集团形成“分业务板块上市”的运作思路，公司作为集团的重要上市公司，将受益于集团的改革和资产整合。此外，公司产品军民两用，还有望深度受益我国军民融合的发展。

3．投资建议

我们预计公司2017 年和2018 年净利润达2.09 亿元和2.83 亿元，对应EPS 分别为0.43 和0.58 元，目前股价分别对应41 倍和30 倍市盈率。公司是中船重工的重要平台，未来有望受益集团的改革及资本运作。综合考虑公司所处行业、地位及大股东情况，预计公司未来仍有较好的成长空间，首次给予“推荐”评级。

风险提示：在手订单收入确认进度不及预期；民用领域拓展不及预期。