投资要点

中国经济目前处于持续转型阶段，在人口红利渐行渐远的背景下，社会消费，特别是居民消费未来将成为中国经济稳增长的重要依靠。随着出生在1992 年市场经济后的90 后即将成为消费主流，新兴消费和个性化消费将会引领大众进入中国消费时代，而随之带来的消费的升级也成为了旅游行业长期发展的驱动力。

随着社会环境的变化、收入层级的提升以及体育健身的盛行，个体消费在体育领域的支出占比正在不断地提升，可以预测体育行业未来发展前景广阔，存在确定的投资价值。政策方面，管办分离、赛事活动审批等体制机制的改革进一步推动了体育业的市场化，而青训体系不断完善以及国足闯入世预赛十二强赛等因素为足球市场带来发展契机；户外、潜水、越野等垂直细分的群众赛事越来越受消费者的青睐。目前体育相关企业仍处于行业布局阶段，确定性龙头公司存在投资机会。

医美市场继续蓬勃发展，整体行业在并购整合中不断成熟，但仍存在整体行业产业链发展不健全等缺点，尽管如此未来中国医美市场发展潜力仍然巨大，预测17 年市场发展契机重点在于医美上下游的协同效应和核心医生资源两方面；2016 年整体网红产业规模有望达到528 亿，其中以红人为核心的社交电商成为网红经济变现的主要方式，视频直播模式也为传统电商带来新的动能，直播平台、网红经纪公司将会成为投资焦点。

得益于人口红利带来的巨大教育需求，教育行业市场规模预计将继续稳健增长，而整体行业得益于资产证券化提速，较大的改进空间也带来了新的投资机遇：庞大规模中小学人口背景下叠加二胎政策红利也催生了K12课外培训市场空间广阔；随着人口红利即将消失以及老龄化推荐的加速，银发经济将逐渐崛起，未来10-15 年将是养老产业快速发展的黄金时代。

随着国家政策在养老方面的倾斜以及政策文件密集出台持续推动社会资本进入，行业在短期内有望实现快速增长。

投资标的：旅游：国企改革标的：云南旅游、桂林旅游、首旅酒店；优质成长景区：黄山旅游、三特索道、中青旅；细分龙头：北部湾旅、三湘股份、宋城演艺；体育：星辉娱乐、中潜股份、顾地科技；医美：苏宁环球、朗姿股份；网红：南极电商、星期六；教育：开元仪器、盛通股份、长方集团：养老：双箭股份。

风险提示：宏观经济大幅下滑风险；公司治理和相关项目进展不及预期风险；二级市场波动风险；行业系统性风险。