板块表现回顾：相对收益显著，内部分化明显。年初至今中信计算机指数下跌12.80%，大幅跑赢大盘指数，板块内部高景气标的超额收益突出，分化较为明显。2018 年前三季度，计算机板块业绩增速放缓，云计算、医疗信息化、金融信息化等细分领域景气度较高。同时，基金持仓比重较2018Q2 略有下滑，持仓进一步向龙头集中。

宏观经济下行或将给行业景气度带来压力。从历史数据来看，软件行业增长与宏观经济景气度密切相关，并且存在一定滞后效应。伴随着宏观经济增速放缓，国民经济的细分领域增速下降，其下游客户IT 支出增速可能随之放缓，或将给行业景气度带来较大压力。

投资方向：寻找IT 需求较为旺盛的细分领域。主要看好三大细分领域：一是特定部门的政务信息化。机构改革给政务信息化带来新机会，随着中央及地方机构设置的撤并整合和职能调整陆续完成，政务信息化的新增需求和升级需求有望逐渐释放；二是医疗信息化。在国家政策的强力推动下，医疗信息化正迎来新一轮景气周期。三是云计算。尽管从最新财报数据观察到亚马逊AWS、微软Azure 云、阿里云业务增速均略有放缓，但仍保持高速增长，我们认为云计算的趋势并没有发生变化，在“企业上云”政策推动下，国内云计算市场有望保持持续快速增长。

投资建议：精选个股，把握高景气。1）继续推荐“华创小白马”组合：辰安科技、泛微网络、恒华科技；2）政务信息化推荐：辰安科技、超图软件、中新赛克、华宇软件、太极股份、美亚柏科、科大讯飞；3）医疗信息化推荐：卫宁健康、创业软件、思创医惠、和仁科技；4）云计算SaaS 层推荐：广联达、恒生电子、泛微网络、航天信息、用友网络、石基信息、恒华科技；IaaS 层推荐：深信服、中科曙光、浪潮信息、宝信软件；5）工业互联网领域推荐：用友网络、东方国信、大豪科技；6）新零售领域推荐：新北洋。

风险提示：宏观经济环境持续下行风险；解禁和减持风险；商誉减值风险。