行情与板块焦点回顾：2018 年9 月，CS 计算机指数下跌2.88%，同期沪深300 指数上涨3.13%；在中信29 个板块中，排名第27 位。其中硬件成分股下跌2.17%，软件成分股下跌3.41%，IT 服务下跌2.42%。

市场与推荐回顾：板块整体调整，细分云计算龙头一枝独秀。从9 月份的最终推荐组合看，整体组合的绝对收益为2.70%，同期CS 计算机指数表现为-2.88%，推荐组合跑赢计算机指数5.58 个百分点。受益政策催化与基本面持续成长预期，细分云计算龙头继续保持优异表现。从市场盈利一致预期看，9 月份软件板块继续下修，而硬件与IT 服务板块基本保持平稳。

短期研究聚焦：关注政策红利催化方向与市场增量需求空间。从9 月细分行业的政策落地进度看，医疗信息化、工业互联网和税务信息化方面都迎来明确的政策红利催化。从业务增量空间看，受益在线医疗开展，医疗信息化有望迎来超过2000 家三级医院资本化开支提升；对于工业互联，随着湖北省落地产业规划，全国范围试点有望扩大；对于税务信息化，企业税务服务需求有望在社保与个税税改持续推进下，在2019 年全面迎来业务突破。整体看在政策红利催化方向，龙头公司的新业务发展有望在2018Q4进一步提速。

中期研究聚焦：市场竞争格局变化跟踪。综合社保征缴与研发费用税优新政，大型公司的可比竞争优势有望持续提升。特别对于研发费用新政，根据我们的测算，对于盈利表现，静态看CS 计算机重点公司2017/2018 H1提升范围在3%-7%左右，板块整体提升中枢在5%左右；对于研发费用的增量投入空间，CS 计算机重点公司2017/2018H1 可新增研发开支5%左右（增量部分全部费用化确认）。中期看在盈利预期相对稳定下，新政有望鼓励更多企业提升研发开支，构建中长期壁垒。

风险因素：宏观经济持续难以复苏的风险；智慧城市规划建设进展低于预期的风险；产业竞争加剧的风险；行业IT 资本开支低于预期的风险等。

投资策略：关注季报预期，关注云计算方向，优选行业龙头。我们维持行业“强于大市”评级，建议10 月份的投资配置继续聚焦于企业级云计算方向。对于平台型标的，我们建议主要关注三季报云化业务整体增速与传统业务现金流表现；而对于产品型公司，建议主要关注三季报云化服务成长预期。具体推荐标的如下：用友网络（云化ERP+省级平台规划催化 ）、航天信息（基本面成长预期稳定+SaaS 财税服务催化）；创业软件（城市数据平台逐步进入运维阶段，成长预期稳定）、辰安科技（成长预期稳定，估值切换）；上海钢联（盈利成长预期稳定）、宝信软件（增长预期稳定，受益工业互联与IDC 业务增量）。整体看，以上标的中期成长预期明确，创新业务2018Q3 成长预期稳定。