投资要点

公司简介

公司主要从事中成药的研发、生产和销售,主要产品有黄芪生脉饮、伸筋丹胶囊、西洋参口服液,其中黄芪生脉饮为公司重点产品,2015 年销售收入占比为83%。公司是国家级高新技术企业、浙江省创新型示范企业,是一家集研究、生产和经营于一体的现代化制药企业。

盈利预测

我们预计2016-2018 年归于母公司净利润增速9.44%、9.85%和9.69%,相应的稀释后每股收益为1.62 元、1.79 元和1.96 元。

公司估值

考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司16年每股收益25 倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为36.94-44.31 元,相对于2015年的静态市盈率(发行后摊薄)为24.87-29.85 倍。

定价结论

综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值状况,公司预期募集资金净额21162.00 万元,预计募集资金总额24400.00 万元,计划发行股份不超过2000 万股,对应每股发行价为12.20 元,对应16、17年PE 为7.51、6.83。